Депрессия ( необходимые уточнения ).

Предыдущие записки создали у нескольких читателей, которые со мной поделились, впечатление, что Америке не избежать депрессии, заката. На самом деле я так не считаю, хотя вероятность конечно существует. Я думаю, что система все-таки сработает, обидно только, что инерция, человеческий фактор не дают сработать быстрее и эффективнее, что приходится проходить через кризисы, потери и волнения. Извиняюсь, если невольно добавил пессимизма в непростые времена. Вероятность практически любого самого невероятного события всегда есть, депрессия не исключение. Многие "популярные" негативные события периодически возвращаются в средства массовой информации, они продаются намного лучше положительных. Можно сравнить заголовки типа "Цены на бензин на 50% ниже" и "Ситибанк прекратит существование через несколько дней". Большинство предпочтет прочитать негативную информацию. В середине лета, когда на бирже было относительно спокойно, не было более горячей темы, чем цены на нефть и бензин. Цены на сырье слетели не менее драматически, чем цены на бирже, но любители негатива предполагают, что это явление, ведущее к дефляции и опять же к депрессии. Эти процессы не вызывают у средств массовой информации больше никакого энтузиазма, о ценах на сырье сообщается скороговоркой. Эти новости вернулись на место, которое они занимали до взлета цен на сырье. Первые три дня прошлой недели были заполнены судьбой автомобильной промышленности, следущие 3-4 дня были заполнены Ситибанком, об автомобилестроителях забыли. История крупнейшего банка в мире я надеюсь приближает нас к разрешению финансового кризиса. Я все больше убеждаюсь в искусственности ситуации с финансовыми компаниями. Не было никакой необходимости их уничтожать, только потому что кто-то упорно не захотел отменить бухгалтерское правило каждодневного подсчета. Как только правительство выделило деньги на покупку бумаг Ситибанка, которые не имеют на сегодняшний день никакой стоимости из-за отсутствия желающих их купить по любой цене, Ситибанку больше не надо лихорадочно продавать что-то каждый день, чтобы соответствовать бухгалтерским стандартам. Конгресс выделил 700 млр. именно для этих целей и было совершенно непонятно почему Полсон и Ко начали просто раздавать деньги банкам, даже тем, которые ничего не просили. Эта идея стоила бирже падения до новых минимальных уровней. Удивительно насколько биржа отражает каждое правильное и неправильное решение. Если правительство выполнит свою же программу, под которую получены были 700 млр. от Конгресса, если автомобильной промышленности не дадут просто умереть с миллионами без работы, если новый президент, услышавший мои призывы и появившийся наконец на телевизоре, не будет реализовывать свои опасные экономические программы повышения налогов и драматического расширения государственных обязательств, мы возможно не только избежим депрессии, но и в скором времени забудем о сегодняшних волнениях. Как мы забыли, что цены на бензин росли какое-то время каждый день всего несколько месяцев назад.
Банки возвращаются к нормальной жизни, % кредитов на низком уровне. Кредитование - основной банковский бизнес, они к нему вернутся. При низком кредитном проценте, который наконец-то после года усилий удалось опустить, есть смысл перефинансировать старые кредиты. Многие вздохнут свободнее, у банков будет много работы. Процессы в реальной экономике развернуть будет труднее, депрессия уже засела у многих в голове. Экономика не слетела на 50%, как биржа, на которой просто разгром и апокалипсис. Если финансовая система заработает нормально, реальной экономике будет проще справиться с проблемами. Биржа может подняться очень существенно. И последний момент. Даже если американская экономика не справится, пойдет по японскому сценарию, или просто не будет предоставлять возможностей для инвестиций, на бирже есть все другие возможности и варианты. Все знают, что трудные времена предоставляют возможности, которые просто не существуют при нормальном развитии событий. Но выигрывают только те, кто действует!

Депрессия.

Я приехал в Америку с твердым убеждением, что эта страна не только самая демократичная и богатая в мире, но и самая разумная. У меня не было иллюзий о "молочных реках с кисельными берегами", я понимал, что все успехи достигнуты тяжелым трудом многих поколений. Законы страны, начиная с Конституции, способствовали развитию и движению вперед. Все разговоры о "загнивании", закате представлялись мне необоснованными, с позиций зависти. К сожалению, драматические события последних месяцев серьезно поколебали мои убеждения.
Сегодня биржа открылась снижением, но ничего особенного не происходило до середины дня, когда появилось сообщение о достижении соглашения в Сенате о выделении кредита в 25 млр. автомобильной промышленности. Все индексы резко пошли наверх, но через какое-то время выяснилось, что демократическое большинство в Конгрессе будет против соглашения и переносит обсуждение на декабрь. Хочу подчеркнуть - против выступили конгрессмены-демократы, партии, которая якобы представляет интересы среднего класса. Почему-то они выделили 25 млр. тем же автомобильным компаниям на модернизацию несколько недель назад, но хотят выставить какие-то условия на 25 млр., которые необходимы этим компаниям, чтобы не обанкротиться в ближайшие несколько недель. Если эти компании обьявят банкротсво, то вряд ли они смогут заниматься модернизацией производства. Министр финансов Полсон легко раздает средства из 700 млр., выделенных на преодоление финансового кризиса, банкам, многим из которых эти деньги не нужны, а получая их они продолжают осторожничать и не выдавать кредиты, но выступает против выделения 4% автомобильным компаниям. Театр абсурда. В результате биржа провалилась на 6%, пробивая все мыслимые и немыслимые уровни. Даже при депрессии в 1929 не было такой скорости. В начале сентября все портфели моих клиентов выглядели вполне благополучно, за несколько недель все рухнуло. Индексы слетели на 50%, такого не было никогда за всю историю. Я могу приводить длинные списки легендарных инвесторов с потерями от 40% до 90% в качестве убедительного примера, что никто не предвидел катастрофы, но понимаю, что от этого не легче. Единственный вариант был все продать до сентября, но я уверен это не удалось никому.
Мы идем по пути депрессии 1929 и японскому варианту последних 20 лет. Процессы сегодня происходят намного быстрее, решения надо принимать сегодня, завтра уже может быть поздно. К сожалению, демократическая система требует обсуждения и соответсвенно времени. Летом все в Вашингтоне отдыхали, все решения начиная с сентября принимались с запозданием. Решение демократического большинства сегодня продолжить обсуждения по выделению кредита демонстрирует трагическое непонимание руководства страны, что сейчас не время обсуждать, время принимать решения и желательно до того, как возникают проблемы. В Вашингтоне переходный период, никто не хочет принимать решения до окончательной смены власти, всем хочется провести праздники как обычно. Но биржа показывает, что время уже упущено. Через два-три месяца, когда новое правительство будет сформировано и начнет работать, автомобильные компании могут обакротиться и без работы останутся миллионы. Даже если эти 25 млр. вылетят в трубу полностью - это не такая большая плата за возможность попробовать избежать такого сценария. Политики просто не понимают, что сейчас не время проявлять принципиальность, зарабатывать какие-то политические очки. Депрессия сметет их всех. Я не видел новоизбранного президента со дня его избрания. Похоже, он занят своими делами, а все проблемы свалит на уходящего. Думаю, такая позиция не вдохновляет и демонстрирует то, что было понятно - президент Обама хороший политик, умеет подстраиваться, устраивает руководство демократической партии и определенные группы населения, но не понимает, что происходит сегодня. Если бы он следил за событиями на бирже, то возможно хотя бы выступил по телевизору, чтобы успокоить население. Потому что ситуация серьезная, я верю бирже.
Не знаю как долго будет рецессия - депрессия. Скорость событий намного выше, чем в 1929, поэтому надежда есть, что сдвиги к лучшему не займут долгие годы. Но надеяться на систему больше нельзя. В конечном итоге систему составляют люди, которые забыли, что они работают, чтобы не допустить ошибок прошлого. Но похоже они заботятся только о себе. Остается надеяться на лучшее, молиться и работать.

Юбилейные размышления.

Время летит незаметно. Я начал писать кажется совсем недавно, а уже первый маленький юбилей - сегодняшние записки открывают вторую сотню. Думаю, что занятие это полезное во всех отношениях. Интересно перечитывать некоторые записи, особенно в свете последних драматических событий, надеюсь, будем продолжать по мере возможностей. К сожалению, обстановка на бирже тревожная. Негативные новости идут со всех сторон, кажется, что действительно экономическая депрессия на долгие годы. Но честно говоря, у меня ощущения конца света нет. Ситуация создана искусственно, выход из нее есть, надо спокойно этим заниматься, не впадая в истерику. Иногда в жизни все плохие события происходят на каком-то этапе одновременно, именно такая ситуация сегодня в экономике и соответственно на бирже. Никогда не было одновременно кризиса по всем направлениям и по всему миру. Плюс смена правительства. Уходящее так часто меняет планы урегулирования, что все понимают, что дело затягивается до весны следущего года, когда будет окончательно сформировано новое американское правительство. А потом еще надо будет все сформулировать и утрясти. Фактически правительство не справилось, также как с последствиями урагана Катрина три года назад. Поэтому шансов у республиканцев на выборах не было. Я не уверен, что новое правительство будет серьезно отличаться, но во всяком случае у демократов будет на первоначальном этапе серьезная поддержка, которая поможет действовать. Проблема только - действовать надо было полгода назад, теперь можно только сглаживать последствия.
Я сделаю, наверное, самое смелое заявление за время существования дневника - Я думаю, что через несколько лет мы будем очень сожалеть, что не рискнули купить акции по максимуму! Вся история доказывает, что серьезные состояния сколачиваются в кризисные времена теми, кто верит в лучшие времена, работает и рискует, когда большинство боится, прячется и ничего не делает. Дефолт 1998 года в России на мой взгляд очень убедительный пример. Можно было все потерять и проклиная все на свете, опустить руки. А можно было использовать все в свою пользу. Я знаком со всеми вариантами. Многие серьезные инвесторы во главе с Warren Buffett покупают. Мне говорят, что его акции слетели на треть, что покупка акций Goldman Sachs всего месяц назад на 5 миллиардов, сегодня потеряла уже 40% или 2 млр. из 5 млр. Я думаю, что смотреть надо надо и назад - акции Berkshire сегодня выше в два раза 6-7 летнего уровня, и вперед - скорее всего через лет пять можно будет подвести итоги, пожалев, что ничего опять не делал по-серьезному, когда была возможность. Так проходит жизнь.
И еще я надеюсь, что после такой серьезной встряски, будут меньше надеяться на компьютеры, модели, программы. Именно надежды на технические средства привели к финансовому и экономическому кризису. Пока деньги будут вливаться в компании, занимающиеся красивыми исследованиями, результат всегда будет плачевным. В очередной раз я убедился на примере Victor Niederhoffer. Его методы основывались на статистике, в которой он специализировался с серьезными научными результатами. Вот только на бирже эти науки не работают. Работает только действительно инвестмент, если у компании дела идут хорошо, ее акции вырастут в цене. Все остальное - неисправимое желание человека достичь результатов быстро и без особого труда. Mr. Niederhoffer несколько раз зарабатывал и терял, несколько лет до 1997, когда он потерял все деньги клиентов, он показывал одни из лучших возвратов. В 1996 написал книгу о том какой он замечательный трейдер, в следующем году все закончилось. В 2002 ему удалось собрать новые деньги, все повторилось, несколько лет роста, новая книга, и банкротство в 2007. Эти люди всегда находят сложные обьяснения, но клиентам от этого не легче. На самом деле все их псевдонаучные теории никогда работать не будут, это мечта, к которой постоянно возвращаются, но ни одно состояние на этой основе не создано. Я надеюсь, что уровень индексов 10-го октября был нижней точкой, что еще есть время существенно подняться до конца года, что надо действовать и будет лучше.

Крутой поворот.

Америка - удивительная страна. Всего 40 лет назад черному мальчику Обаме был запрещен вход во многие места "только для белых". Сегодня практически никто даже не удивляется, что на выборах победил чернокожий да еще с не очень традиционными семейными корнями. Многие в Америке помнят времена сегрегации и борьбы за гражданские права. Еще пару лет назад появление представителя меньшинств в Белом Доме было невозможно представить. Мне кажется, что "американский дух" сыграл решающую роль в результатах последних выборов. Американцы выбрали рискованный вариант, они хотят двигаться вперед. Очень трудно представить, что в России выберут президентом не русского, на Украине - не украинца, в Италии - не итальянца и т.д. Я прекрасно помню, какой экзотикой был в моем районе Киева чернокожий мальчик, как трудно ему было. Надеюсь, у Обамы не будет проблем с преодолением неизбежного комплекса потомков мешанных браков, которые на самом деле преодолеть невозможно. Мне кажется, что президент Барак Хусейн Обама - это слишком рискованно, но похоже большинство верит в систему и в необходимость участия новых людей в принятии решений. Президент США не диктатор, от него не так много зависит, всегда есть Конгресс, Сенат для равновесия. Большинство демократов не подавляющее, если дела пойдут еще хуже, то выборы в Конгресс и половины Сената через два года, могут и не переизбрать. Но все-таки выбрать молодого сенатора без практического опыта управления - это серьезный риск. Остается надеяться, что система сработает, не даст принять роковые решения, что большинство избирателей не забудут почему они сделали этот выбор. Политика не имеет огромного значения для финансовых рынков, когда конечно не происходят драматические события. Избрание "нового курса" создает серьезную неопределенность, политика президента Обамы не очень предсказуема, а та часть, которая понятна не очень вдохновляет. С другой стороны в его окружении, особенно экономическом, достаточно вполне знакомых лиц, хотя многие из них на мой взгляд должны остаться в прошлом. С Warren Buffet все понятно, он прежде всего заботится о своих инвесторах и компаниях, а вот Paul Volcker, бывший глава Центрального Банка, которому уже 82 года вызывает у меня очень серьезные сомнения, в таком возрасте надо отдыхать, а не советовать, отвечать за последствия советов ведь уже явно не придется. Количество "клинтоновцев" просто подавляющее. Если Обама будет опираться на эту компанию, то эпоха очередного очковтирательства нам обеспечена. Я убежден, что многие проблемы сегодняшнего дня были рождены при "золотом" времени Клинтона. Не хватает только "маэстро" Алена Гринспена, которого в последнее время все-таки раскусили, но уверен, что если клинтоновские кадры возвращаются в Вашингтон, то мы еще услышим о Гринспене. С другой стороны, выбор сделан, биржа может не волноваться о политике какое-то время. Поводы для волнений меняются стремительно, о финансовом кризисе разговоры затихли, практически финансовая система работает, но похоже, несколько недель, когда кредиты получить было невозможно, подкосили многие компании, особенно те, которые и без финансового кризиса испытывали трудности. На улицах Нью-Йорка изменилось внешне мало, но все явно заволновались, в средствах массовой информации просто истерика. Я очень надеюсь, что с новой президенской администрацией эта компания немного притихнет. Когда каждый день в тебя вливается столько негативной информации, обьективности не будет. Отчетный период практически закончился, акции компаний опустились настолько, что кажется все они скоро прекратят существование. Это не так, маркет нормализуется и тогда все будут в очередной раз сожалеть, что ничего не делали в эти драматические недели. Очень трудно преодолеть страх, но историческая правда заключается в том, что именно в такие времена надо преодолевать себя и действовать.