Весенняя уборка.

Я обычно покупаю акции на 12-18 месяцев. За это время обычно все решается. Если они поднимаются, то все решается индивидуально. Если же что-то не работает, то обычно имеет смысл поменять. К сожалению, мои клиенты не всегда зарабатывают, иногда теряют. Последние потери мы понесли на акциях израильской фармацевтической компании TARO. История очень характерная, поэтому требует запоминания, потому что на ошибках надо учиться, чтобы не повторять в будущем. Начал я покупать акции примерно 18 месяцев назад. Причины - обычные, хорошие показатели по сравнению с конкурентами, большой список лекарств, 50 лет в бизнесе, слухи о возможной продаже по всем цифрам как минимум $20. Я же покупал по $12-15, акции мирно продвигались до $18, все выглядело нормально. И совершенно неожиданно компания обьявила о задержке отчета за первый квартал 2006. Обычно такого типа компании этого не делают, поэтому я не среагировал мгновенно, потому что в таких случаях надо бежать и продавать как можно скорее. Компания выпустила обнадеживающие новости, акции, конечно, вернулись на уровень моих покупок, но все выглядело так, что все будет нормально. К сожалению, я не среагировал и когда компания перестала отчитываться, ссылаясь на нехватку времени, тем более что некоторые фонды купили их акции в большом количестве. У меня хватило ума этого не делать и даже продать некоторым клиентам в конце года, чтобы списать с налогов, тем более, что акции ушли с NASDAQ на pink sheets, где обычно располагаются компании с непонятной финансовой ситуацией. Компания продолжала всех уверять, что все будет хорошо, поэтому многие клиенты не продали по $10-11. В 2007 игра продолжилась, только появились какие-то криминальные аспекты и акции утонули до $6. В конечном итоге, владельцы избавились от компании, продали индийской компании за $7.75. История закончилась, все потеряли, включая фонды, которые пытались остановить продажу по такой низкой цене через суд, но безуспешно. Есть золотое правило - если у компании нет отчетов, цифровых показателей, ее акции покупать или держать нельзя. В данном случае я это правило нарушил, слушал компанию, клиентов и в результате маленькие потери обернулись большими. Обидно, что вся история произошла на фоне растущих индексов. Эта история закончена, без потерь не бывает, будем двигаться дальше. Но всегда помнить и брать потери как только ситуация меняется, по сравнению с первоначальной.
Еще одна характерная ситуация на память. Многие слышали про short squeeze, когда игроки, играющие на понижение, видят хорошие новости на компанию и вынуждены покупать акции, чтобы не потерять больше. В этом отчетном периоде такая ситуация произошла с акциями AMZN. Это огромная компания и я честно говоря не припомню ситуаций с такого рода компаниями, когда акции выросли с $40 до $70. Отчет был неплохой, но цена на акции явно не отражает реальную цены на компанию, она опять завышена на завышенных ожиданиях и при этом по-прежнему около 15% акциий играются на понижение. Это ситуация на любителя и может повернуться в любом направлении, лучше в них не участвовать, хотя конечно было бы неплохо забрать прибыль.
Несколько раз за последние недели промелькнул в новостях бывший неизменный неугомонный председатель центрального банка Гринспен. Ему под 80, но его взяли на работу в крупнейший в мире фонд облигаций Pimco. Гринспен тут же "отработал" свою зарплату, заявив о пузыре в Китае и соответственно опустив индексы. Рынок облигаций в глубоком застое, трейдеры похоже ничего не могут выжать, потому что интерес стабильный, вот они и вытянули на свет божий Гринспена, который им на радость менял этот несчастный интерес почти на каждом заседании центрального банка. Бондовый рынок примерно в пять раз больше рынка акций, я думаю основные игроки готовы заплатить миллиарды за нового Гринспена, при стабильном интересе доходы падают. Для всех остальных, на мой взгляд, стабильный интерес - необходимое условие для принятия решений на несколько лет вперед, от инвесторов до экспортеров и производителей. За последние 10 лет интерес сходил с 3% до 7%, упал до 1% и поднялся опять до 5.25% сегодня. В таких условиях не до кардинальных принципиальных решений, надо жить сегодняшним днем. Крупный бизнес жить только сегодняшним днем не может, он должен заглядывать на годы вперед. Как только интерес стабилизировался с лета прошлого года, экономика и маркет вздохнули свободнее и двинули вперед. Будем надеяться, что время Гринспена прошло, миллионы людей пострадали из-за его политики, но тысячи на верхушке выиграли и поэтому его благославляют в не очень независимой прессе. Я надеюсь, что о нем больше вспоминать не придется.
Появилось новое поколение дневных трейдеров. Я их сравниваю с бабочками, которые летят в темноте на свет фонаря и погибают. Быть трейдером - очень серьезная и трудная профессия, между делом ничего не получится. Очень легко нажать на кнопку на компьютере, но заработают при этом только компании, которые вам в этом помогают. Если вы занимаетесь чем-то другим, не готовы учиться годами, то лучше занимайтесь своим делом и не теряйте время и деньги. Это не игра, не лотерея, время уходит безвозвратно и очень быстро.
В это время года я обычно провожу весеннюю уборку, избавляюсь от акций, не сработавших по каким-то причинам, вряд ли они летом что-то сделают. Серьезные позиции обычно я покупаю к началу сентября, осталось не так много времени, можно начинать прямо сейчас. И отчетный период как всегда только закончился, следущий буквально через несколько недель. Так что на бирже всегда есть что делать.

Немного политики.

Я не думаю, что политические события влияют на движения на бирже, я глубоко убежден, что все движения достаточно хаотичны и мало предсказуемы. Результаты вложений зависят прежде всего от того сколько вы заплатили за конкретный бизнес и сколько он стоит на самом деле. Практически каждый день по-прежнему компании или частные фонды покупают компании на бирже по той же причине - многие компании маркет оценивает ниже, чем они стоят на самом деле. Немного напоминает ситуацию с иностранными компаниями китайскими, российскими, несколько лет назад, когда их явно недооценивали. Но попасть трудно, все-таки компаний на бирже много, а покупают единицы. Зато много спекуляций на эти темы и для меня это признак того, что скоро эта тенденция пойдет на убыль. Тем более, что большие банкиры, заработав, хотят отдохнуть, а лето уже наступило. Они вернутся, но уже в сентябре. других катализаторов у нас нет, поэтому я думаю, что возможно сегодня мы достигли временной вершины. Это не означает, что надо все продать и ничего не делать, но ожидать быстрых возвратов пока не стоит.
В политике сейчас две горячие темы - Ирак и будущие президенские выборы. Кто будет в Белом доме на мой взгляд бирже все равно. Все боятся, что демократы например постараются заставить фармацевтические компании делиться прибылями, но я помню, что такие же опасения были при Клинтоне, а акции этих компаний поднимались тогда очень хорошо, и совсем не работали при республиканской администрации. С другой стороны акции военно-промышленного комплекса предсказуемо хорошо сработали последние годы, но вряд ли это случилось, если не трагический день 11 сентября. Многие сравнивают войну в Ираке с Вьетнамом, я решительно не согласен! Повод для присутствия американцев во Вьетнаме был шит белыми нитками, вьетнамцы ничего не имели против американцев, никого не взрывали и по большому счету американцам там было делать нечего, кроме испытаний военной машины, которая без этого не может. Ирак - совершенно другое дело, Америка должна была как-то ответить на нападение, и стратегические интересы, в том числе нефтяные бесспорны, достаточно взлянуть на карту. Люди, которые выступают за немедленный выход из Ирака делают это только из политических соображений, трудно себе представить, что демократы оказавшись сегодня в Белом доме выведут войска и бросят всех союзников в Ираке на произвол судьбы. Или по наивности, думая, что американские солдаты перестанут погибать и будут мирно жить в своих казармах. Только что раскрыли заговор мусульманских ребят ( а кого еще!) пытавшихся приобрести оружие с целью нападения на военную базу здесь в Америке. Хотели умереть и убить как можно больше. И они будут продолжать пытаться, даже если мы уберем войска домой со всего мира. Я против войны, но чтобы что-то решительно изменить, надо перестать строить новые авианосцы, атомные подводные лодки, истребители и т. д. Тогда со временем у генералов не будут чесаться руки пустить все это в дело. Я думаю, что оружия достаточно, чтобы уничтожить все живое на земле, что Америке некого бояться, но те же люди, которые выступают за вывод войск из Ирака, с удовольствием получают зарплаты в военно-промышленном комплексе или их друзья, знакомые, родственники, поэтому против новых авианосцев они не протестуют, кто-то может потерять очень теплое рабочее место. Поэтому военная машина всегда где-то будет работать, ничего с этим сделать нельзя, пока большинство просто откажется создавать оружие. К сожалению, Сахаровых единицы, все хотят кушать, надеяться на сознательность нереально. Кстати, прочитал интересную статистику - подсчитали, что если бы 900 самых богатых семей в Америке пожертвовали 5% своих годовых доходов - в мире не было бы голода. Всего 5%!! Но опять же не все Warren Buffett.
Я думаю, что в Ираке все будет нормально, если дать людям экономическую свободу и больше помогать им стать на ноги, чем крушить все в армейских операциях. Опыт показывает, что кока-кола, жвачки и т.п. действуют гораздо лучше, чем пули. К сожалению человеческую природу изменить трудно. "Совки" навсегда останутся совками, даже если они хорошо устроились. Они даже не представляют, что все их достижения базируются на тех же советских делах. Мне со стороны это видно очень хорошо, я даже думаю написать как-нибудь об этом, потому что читать на интернете о том, как хорошо стало жить в России, на Украине и т.д. уже просто откровенно напоминает советскую пропаганду. Совершенно понятно, что кто-то живет хорошо даже в беднейших странах, все это персонально. И если вы хорошо устроились в Гаити, это совсем не значит, что в Гаити всем хорошо. И точно также в России, Америке, Англии... Для тех, кто хочет немного освежить в памяти советские времена могу рекомендовать немецкий фильм The Lives of Others. Там очень точно воспроизводится атмосфера тех лет. Рекомендую всем, но в первую очередь тем, кто хорошо устроился в России. Я лично не думаю, что все уж так изменилось, скорее маскировка снята, сущность поменять нельзя. Смены поколения недостаточно, может быть когда нас уже не будет.
Так что политика - для политиков и тех, кто получает правительственные контракты. К сожалению, большинство к этому не имеет особого отношения, поэтому лучше думать о себе. Если у вас все хорошо на персональном уровне, тогда и мир будет лучше. Я очень удивился, когда один мой достаточно серьезный клиент начал мне доказывать, что покупая акции компании мы даем ей деньги. Он нашел обоснование ничего не делать, не давать деньги "проворовавшимся" руководителям компаний, как будто все из них воришки. На самом деле деньги на развитие компания получает при выпуске акций на биржу. В чьих руках акции находятся компаниям в принципе безразлично, естественно они заинтересованы в их росте. Но покупая акции у кого-то сегодня на бирже вы никак не влияете ни на что с точки зрения компании, вы просто считаете, что сможете участвовать в ее успешном развитии и надеетесь при этом заработать. И ничего больше, никакой политики.

Апрельский Марш.

Индекс DOW Jones поднимался совершенно уникально в апреле - 19 дней из 21. В процентном отношении ничего необычного не произошло и с начала года индекс поднялся на 4,2%. Наверное поэтому многие не замечают рекордов. Как всегда негативная информация продается лучше, поэтому мы больше слышим про проблемы на рынке недвижимости и слабые продажи американских автомобилей. Но отчеты показывают, что большинство компаний зарабатывают больше, прибыли растут. Давно уже я не видел значительных положительных движений на хороших отчетах, сейчас это происходит, хотя основные подьемы все-таки происходят перед отчетами. Кажется, что двигаться такими темпами трудно, катализаторов до следующих отчетов найти трудно, но с другой стороны продавать оснований пока тоже нет. Практически каждую неделю компании покупают другие компании, акции своей компании, повышают дивиденты. Это очень положительные моменты, они уверены в будущем. Обьемы на бирже невысокие, энтузиазма у индивидуальных инвесторов немного. Думаю, что индексы могут отойти, но через какое-то время будут выше. Думаю, что затраты на новые технологии могут вырасти драматически во второй половине года, корпорациям надо будет как-то потратить серьезные прибыли полученные за последние годы. Есть все основания предположить, что это обстоятельство биржу поднимет на новые рекордные высоты и возможно технологический NASDAQ начнет догонять свой рекордный уровень 2000 года, до которого надо вырасти "всего" в два раза. Большие инвесторы продолжают играть на короткие дистанции, но рано или поздно я уверен будет гораздо выгоднее попасть в правильном направлении и держать до получения максимальных результатов. Весна, май, делать ничего не хочется, обычное состояние для тех, кто ничего не хочет. Для тех, кто хочет большего, биржа всегда представляет интерес.