После шока.

Послешоковое состояние обычно не очень интересное. На бирже последние недели событий немного. Процесс совершенно естественный. Большинство пропустило драматические подьемы и теперь ждет момента, чтобы вернуться. Те кто поучаствовал должны немного подкорректировать позиции. Я периодически прохожусь по списку интересующих меня компаний и очень хорошо видно, что те, которые были явно недооценены поднялись на нейтральный уровень. При этом количество недооцененных компаний сократилось драматически. Похоже биржа действительно вернулась в нормальное состояние, когда стоимость большинства акций соответствует примерно реальной стоимости компаний. Аналитики подкорректировали свои прогнозы и срезали все цифры на заработки компаний до минимума, поэтому многие компании эти цифры легко сделали. Компьютерные программы составляют львиную долю обьемов торговли на бирже, поэтому как только цена на акции достигает определенного значения, от нее трудно ожидать большего. Когда ситуация на бирже нормальная многие финансовые компании рискуют и не следуют этим цифрам железно, но после того, что произошло за последний год, рисковать они больше не хотят, достигнув рассчитанных цифр дисциплинированно продают. Поэтому надеяться что кто-то будет почему-то переплачивать не стоит, надо приспосабливаться к ситуации. Изменения будут, потому что следующий отчетный период всего через несколько недель. "Buy on rumors, sell on news" - какие-то компании обязательно будут отчитываться лучше ожидаемых результатов, соответственно их и будут пробовать купить, чтобы заработать на коротких дистанциях. Других способов поправить ситуацию нет, финансовые компании и рядовые участники биржи в одной лодке. При этом кризисе пострадали все ценные бумаги, спрятаться было нельзя нигде, только в наличные, но это уже из области фантастики, что кто-то все продал, а теперь купил и т.д. Если нет фундамента никакой дом нельзя построить. Фундамент - это основной портфель, если он есть, то всегда можно что-то делать, если "все продать", то в большинстве случаев это как раз и происходит, когда надо покупать.
Самый серьезный вопрос с состоянием экономики пока не решен и вряд ли поворот к лучшему будет очень быстрый. Но на многие годы он не затянется. Биржа всегда смотрит в будущее. Уже появились слухи, что индексы вернули на уровень начала года какие-то тайные правительственные силы. Тогда кто поднял китайскую биржу на 45%? Я не думаю, что это китайское правительство. Скорее всего падения были из-за совпадения многих негативных событий, которые произошли практически одновременно, которые никто предвидеть не смог и которые действительно могли привести к депрессии. Предпринятые усилия не допустить катастрофическое развитие событий помогли преодолеть панику, теперь всех интересует, что будет дальше. Я верю, что биржа самый лучший показатель, что подьем связан с лучшей экономической ситуацией в ближайшем будущем. Даже самые заядлые пессимисты признают, что скорее всего хуже быть не должно. Вполне возможно, что послешоковое состояние затянется, но не на годы, скорее всего на несколько месяцев. При этом на бирже всегда есть варианты.

К началу года.

Сегодня индексы вернулись к уровням начала года. Если вспомнить, что всего два месяца назад они были внизу на 25%(!!), то я уверен все согласятся, что это серьезное достижение. При этом безработица растет, компании типа Chrysler банкротятся, большинство населения пребывает в серьезных размышлениях насколько все будет хуже. Я уже давно не идеализирую американскую систему, но активная часть населения руки явно не опустила. Биржа отражает то, что происходит в реальной жизни только намного раньше и с более широкой амплитудой. Без понимания этого на бирже делать нечего. Многие пытаются следовать за ценами на акции с помощью графиков, математических моделей, но рано или поздно убеждаются, что все эти теории не работают. Инвестмент работает по экономическим законам и только со временем. Все пытающиеся заработать быстро могут рассчитывать только на удачу, но шансы выше и удовольствия больше играть в казино. Почему-то в казино большинство все-таки знает степень риска, только немногие ставят свое финансовое будущее под угрозу таким образом. К сожалению, события последних лет казалось бы потверждают убеждение, что биржа - это казино. Я убедился много раз, что это не так, рано или поздно стоимость акций определяется результатами работы компаний. На бирже как в жизни далеко не все идеально, но я не перестаю удивляться насколько коллективный разум в конечном итоге все расставляет по заслуженным местам. Лучшего механизма просто не существует, никакие модели и компьютеры будущее предсказать не в состоянии. Здравый смысл, последовательность и опыт работают. Я просто обязан разместить здесь мнение Баффетта с только что закончившегося ежегодного собрания акционеров:

Messrs. Buffett and Munger on Math and Theories

Messrs. Buffett and Munger made clear their complete disdain for the use of higher-order mathematics in finance.

"There is so much that's false and nutty in modern investing practice and modern investment banking, that if you just reduced the nonsense, that's a goal you should reasonably hope for," Mr. Buffett said. Regarding complex calculations used to value purchases, he said: "If you need to use a computer or a calculator to make the calculation, you shouldn't buy it."

Said Mr. Munger: "Some of the worst business decisions I've ever seen are those with future projections and discounts back. It seems like the higher mathematics with more false precision should help you, but it doesn't. They teach that in business schools because, well, they've got to do something."

Mr. Buffett said: "If you stand up in front of a business class and say a bird in the hand is worth two in the bush, you won't get tenure....Higher mathematics my be dangerous and lead you down pathways that are better left untrod."

Многие мои клиенты так и не решились что-то делать последние несколько месяцев, ничего сделать нельзя, страх - очень серьезное препятсвие для принятия решений. Те кто что-то делал увидели свои счета намного выше, чем уровень начала года. Те кто инвестирует со мной давно естественно не на уровне когда индекс S & P был 1500 полтора года назад (сегодня 900, это на 40% ниже), но они находятся в гораздо лучшей ситуации, чем если бы просто держали деньги в банке. И будут в еще более лучшей ситуации, если экономика повернется к лучшему и биржа соответсвенно. Я повторяюсь, но ситуация повернется намного быстрее, чем это было раньше. Количество акций драматически ниже, чем год назад, вариантов соответственно меньше. Все признаки стабилизации налицо, повторять смысла нет. Биржа повернулась не случайно - депрессии не будет, будет лучше, надо смотреть вперед. Будут проблемы, разочарования, громкие преступления. Без этого не обойтись, но если ничего не делать, можно опять пропустить положительные моменты. После подьема в 30% за два месяца индексы могут отступить, но со временем они будут выше и достигнут рекордных значений. Я абсолютно в этом уверен.