Финансовые изобретения.

Финансовые изобретения последних лет должны были облегчить доступ к различным финансовым инструментам, доступным раньше только крупным игрокам. Похоже, что с практическим исчезновением сразу нескольких направлений, прежде всего связанных с кредитными инструментами, возникла парадоксальная ситуация, когда вся активность сконцентрировалась на покупке-продаже индексов. Их расплодилось много, на все случаи жизни, можно покупать на повышение и понижение. Финансовые компании просто ничего не хотят делать, гораздо проще запустить программы через компьютеры, которые друг за другом и осуществляют все операции. Все упирается у кого лучше быстродействие и программисты. Обьемы на QQQQ индекс, который должен отражать движение 100 самых крупных компаний на NASDAQ, ежегодно растут на несколько процентов и уже превышают 10% от всего обьема торговли на этой площадке. Такая же ситуация и с другими индексами. Если раньше надо было программировать одновременную покупку и продажу всей сотни акций компаний, входящих в индекс, то теперь достаточно гонять QQQQ и другие индексы целыми днями, надеясь на свои компьютеры. На мой взгляд, это становится проблемой биржи и экономики в целом, потому что совершенно ясно, что когда покупаются акции компаний, то повышение цен на акции благоприятно отражается на экономической позиции компании и наоборот. От изменений цен на индексы по большому счету ничего не меняется. Не случайно многие индексы уже мало отражают движение входящих в них компаний, изменения цен на любые акции все-таки отражают соотношение покупающих и продающих. Для финансовых компаний торговая деятельность значительно удешевилась и упростилась, но занятие это бессмысленное, виртуальное. Когда выигрываешь, когда проигрываешь, вроде все при деле. С точки зрения экономики, на мой взгляд, биржа при таком развитии событий просто прекратит иметь какое-то значение для реальных компаний, им просто не надо будет продавать свои акции на бирже и возможности для развития будут намного меньше. Тенденция печальная, потому что по моему глубокому убеждению, без финансового механизма, позволяющего быстро привлекать средства для расширения никакие новые MSFT, GOOG и т.д. невозможны. Я не помню периода, когда акции новых компаний не появлялись целый квартал. В июле-августе 2008 появилось всего 7 новых компаний, в сентябре-октябре ни одной!! Предполагаю, что это абсолютный рекорд за многие годы. У меня нет статистики сколько компаний обанкротилось за этот период времени, но уверен, что больше семи.
Я уже писал, что 10 октября скорее всего мы достигли дна. Индексы поднялись сушественно, но уверенности, что мы вернемся быстро ни у кого нет. Кредитные проблемы, финансовый кризис явно повлияли на реальное положение в экономике и некоторые негативные тенденции уже не развернешь титаническими усилиями правительства и центрального банка. Инвесторы потеряли уверенность в реальных показателях работы компаний, все ожидают, что на самом деле дела будут хуже и отчетный период ничего не прояснил. Я думаю, что страхи сильно преувеличены. Надеюсь, что большинство моих компаний потеряли в цене незаслуженно, но обстановка такая, что ничего не покупают по серьезному. Покупает лучший инвестор всех времен и народов Warren Buffett, я думаю ему верить можно. Кстати, я только закончил чтение огромного тома под названием Snowball, самой большой книги, посвященной Баффету, только что появившейся в продаже. Не уверен, что всем будет под силу одолеть 900 страниц, но для меня это необходимо, потому что придает уверенность заниматься своим делом в драматические времена, которые некоторые уже сравнивают с депрессией 30х годов. Я очень надеюсь, что депрессии не будет. Я уже писал о том, что американская экономическая модель учится на ошибках и приспосабливается к новым условиям. Скорее всего мы будем скоро вспоминать насколько дешево можно было купить акции многих компаний. Баффет долгое время не пользовался компьютером, потому что не видел необходимости заглядывать "каждые пять минут, сколько стоят его акции". Не заглядывает он в свой портфель каждый день и сегодня. Никакой необходимости это делать нет, особенно сегодня, чтобы не расстраиваться. Это может повлиять на принятие решений. Вариантов очень много, хочется попасть на самый быстрый, но пока мне не удается определить, в каком секторе экономики начнут покупать в первую очередь. Если есть свободные средства - надо покупать!

Предварительные итоги. Исторические параллели.

Кредитный кризис, который привел к историческим падениям на мировых биржах, похоже практически закончился. Действия правительств и центральных банков привели в движение деньги, циркулирующие в банковской системе. Краха финансовой системы не произошло и надеюсь не будет, потому что реальных экономических оснований нет, и как я писал несколько раз у правительств и центральных банков есть средства, механизмы для недопущения катастроф. Причины "болезни" понятны, методы "лечения" известны. Компании, которые не способны функционировать без ежедневных кредитов, набравшие кредиты, которые не могут оплатить, рисковавшие сверх разумных пределов, уже обакротились или потеряли в цене столько, что трудно ожидать их возрождения даже при самых благоприятных условиях. К сожалению, падение привело к потере веры, что цена на акции компании соответствует примерно показателям ее работы. Отчетный период в разгаре, основные компании не потеряли бизнес на 40-60%, как акции, но на сегодняшний день все определяет, была ли необходимость для финансовых компаний продавать. Неспособность правительства США прореагировать отменой ежедневного подсчета капитализации финансовых компаний, привела к ситуации, когда эти компании были вынуждены продавать все, что можно продать, потому что гигантская часть их капитализации просто исчезла вместе с целым классом ценных бумаг, прежде всего связанных с кредитами. Конечно, такой ситуации никогда не было, поэтому как реагировать мало кто понимал, но все-таки обидно, что необходимо проходить через гигантское падение, чтобы начинать действовать. Очень трудно будет восстановить доверие, многие продали, потеряли и не вернутся какое-то время, которое будет зависеть насколько быстро биржа восстановится. Исторические параллели, которые превалируют сегодня, возвращают во времена жестокой рецессии 1973-1975 и даже в депрессию 30х годов прошлого века. Я надеюсь, что реальная экономика не в таком плохом состоянии, а ситуация на бирже разрешится скорее по сценарию 1998, когда глубокое падение закончилось серьезным подьемом. В отличии от сценариев 30х и 70х, правительства и центральные банки начали действовать не дожидаясь окончательной катастрофы. В 1998 акции были проданы по тем же причинам - с падением Long-Term Capital многим финансовым компаниям надо было продавать акции, чтобы перекрыть потери. В 2008 эти потери получились в десятки раз больше, обанкротилось намного больше игроков, но и денег на спасение выделено столько, что даже трудно представить эти суммы. Новых акций на бирже не появится еще долгое время, количество же акций на бирже существенно сократилось. Недвижимость как инвестмент не восстановится много лет. Поэтому требуется гораздо меньше покупающих, чтобы цена росла. Американцам очень не хочется повторить японский сценарий и хотя пока выглядит похоже, я надеюсь, что прятать деньги в матрасы и ничего не делать они не будут. Экономика выйдет из трудной ситуации, биржа будет выше. Очень трудно определить, что может расти в первую очередь. Скорее всего, будет более понятно через две-три недели, когда закончатся выборы, которые без сомнения добавляют напряженность и неопределенность. К этому времени отчетный период закончится и даст возможность определить, какие акции компаний представляют интерес. По всем показателям, многие акции стоят меньше, чем должны стоить в нормальных условиях. Я надеюсь, что мы вернемся в нормальное состояние в ближайшее время.

Российско-украинский сценарий.

Несколько лет назад западные банки начали выдавать кредиты на жилье практически всем желающим. Как известно, дешевизна кредитов вышла боком, обернулась финансовой катастрофой, которая вынесла из бизнеса самых рискованных и подставила под удар всю мировую финансовую систему. С такой же легкостью эти кредиты раздавались на корпоративном уровне. Все помнят каким образом российское государство решило проблемы кредитов в августе 1998 - оно просто отказалось платить по своим очень "выгодным" обязательствам, так называемым ГКО, которые платили какое-то время сумашедшие проценты, но те кто не успел от них избавиться, потеряли все. Я думаю, что такая схемка будет использована в России и на Украине на корпоративном уровне. Не случайно рынки "сдулись" с рекордной скоростью и намного больше, чем все остальные. Рост был обеспечен кредитами и ростом цен на сырье. Западные банки легко раздавали кредиты, получая проценты намного выше, чем в своих странах. Проблема в том, что эти проценты будет очень тяжело платить в условиях спада, а если банки потребуют свои деньги назад, а у них сегодня есть потребность, то они их никогда не получат. Всегда можно обьявить дефолт по проверенной схеме, в крайнем случае оставить производство, недвижимость банкам, которые естественно будут распродавать все по дешевке, так же как государство в свое время. Конечно, основные компании скорее всего достанутся государству, которое со временем опять передаст их в нужные руки по цене намного ниже рыночной. У людей, приближенных к власти есть все шансы оставить позади всех в списках самых богатых. Все первые места будут прочно заняты россиянами и украинцами. Удивительно только как западные банки забывают исторический опыт. Все эти игры ведут к серьезным потрясениям. Покой нам только снится.

+936, 11%

DOW поднялся на исторические 936 или 11%, понедельник оказался максимально положительным. Надеюсь, я правильно определил нижнюю точку в пятницу на уровне 7773, сегодня индекс закрылся на уровне 9387. Разница 20%!! Интересно, что индекс финансовых компаний поднялся только на 7.8%, хотя основные падения произошли именно среди финансовых компаний и все новости по-прежнему о том, как их спасать. Европейские правительства опередили американское, выделив деньги на покупку банков, чтобы не допустить их банкротсва. Похоже, что американское сделает тоже самое, немного обидно, что Европа опередила, но для них мысль о государственном участии видимо не такая болезненная. Все прекрасно понимают, что речь практически идет о национализации финансового сектора, но другого выхода просто нет. Частные финансовые компании слишком много рисковали, забыв об обязательствах перед клиентами и думая только о собственных сверхдоходах. Никакой уверенности в том, что тем же людям не удастся продать очередной "горячий" товар государственным чиновникам, конечно, нет. Но на несколько лет вперед, до очередного пузыря, можно быть спокойнее. Я уверен, что считать деньги в банках надо каждый день, но бухгалтерия должна учитывать, что если сегодня какие-то бонды не торговались, это не означает, что они ничего не стоят. Точно также, как не стоит подсчитывать потери каждый день, это может привести к необдуманным, эмоциональным решениям и разница может быть 20% за день! В конечном итоге не подсчитываем же мы каждый день стоимость дома, машины. Вполне возможно они тоже стоят меньше первоначальной цены. Должен сказать, что большинство моих клиентов не поддались панике. Пока немногие рассматривают падение как возможность что-то подкупить по очень дешевым ценам. Я надеюсь, что отчетный период убедит всех, что бесполезно спорить о рецессии или депрессии, надо знать и понимать почему вкладываешь в акции определенной компании. Тогда можно спать спокойнее и рано или поздно результат будет. Удивительно, что некоторые акции практически не заметили все падения. Не продавали их по двум причинам - у компаний все нормально и основные держатели акций не пострадали так, что надо продавать все подряд. Вторая причина абсолютно непредсказуема, в конечном итоге цена на акции меняется только по причине наличия покупающих и продающих. Можно демонстрировать отличные показатели, но если продающих больше, акции в цене пойдут вниз. Но в этом и заключается разница между правильным вложением и неправильным. На бирже мнение и ситуация может поменяться за несколько часов как это только что произошло. Некоторые многомиллиардные компании летают в цене на 100-200% за день, играть на этом можно и довольно интересно до определенного момента, когда понимаешь бесполезность этого занятия. Всем любителям я предлагаю не мучиться и играть в казино. Инвестмент требует времени и терпения. Ежедневные колебания имеют точно такое же значение, как ежедневные подсчеты. Совершенно бесполезное занятие, от которого никак не могут избавиться несмотря на драматические банкротства из-за финансового лобби в Вашингтоне, которое прекрасно понимает, что без ежедневного бухгалтерского учета, многим просто будет нечего делать. Все знают, что в США адвокатов больше, чем в любой другой стране мира в расчете на душу населения, думаю, что бухгалтеров не меньше. Пессимизм и плохие новости хорошо продаются через средства массовой информации. Можно сказать, что это одна из причин, по которой мы видим небывалые движения на бирже. В конечном итоге, даже самые важные новости не должны служить причиной для принятия решений. При таких драматических событиях кажется, что нужно что-то делать на событиях, что все цифры не имеют никакого значения. Вся история финансовых рынков доказывает, что если следовать за биржей, ничего хорошего не будет. Финансовые показатели работы компаний являются единственным критерием и причиной вкладывать в акции, единственным обьективным показателем, который биржа в конечном итоге вознаграждает. Очень смешно, когда люди на телевизоре пытаются предсказать индексы через несколько часов, дней, недель. Никто этого предсказать не может, нет никакой методики, с таким же успехом можно гадать на кофейной гуще. Кто и зачем их слушает непонятно, но у шоу бизнеса свои законы. Я надеюсь, биржа успокоится, все придет в нормальное состояние, тогда можно будет спокойно разобраться с отчетами и внести какие-то изменения. Ноябрь и декабрь исторически намного лучше, чем сентябрь и октябрь. Будем надеяться, что исторические параллели сработают.

Капитуляция.

Мировые биржи капитулировали. Падения исторические без кавычек. За неделю 18% вниз на DOW, почти пополам за год, это представить было трудно. Войны вроде нет, террористов тоже. Вот только похоже банки ударились в спекуляцию деньгами клиентов, причем по всему миру. Больше продавать некому, у всех финансовых компаний есть приносящие дивиденты обесцененные бумаги, которые никто не покупает. Почему-то самое простое решение не учитывать эти бумаги в ежедневных подсчетах капитализации так и не было принято Комиссией по Ценным Бумагам. Это решение не надо было даже ни с кем согласовывать, ни с Конгрессом, ни с Сенатом, ни с президентом, народом. Все остальные решения, принимаемые почти каждый день не могли и не смогли сдержать падение. В большинстве эти решения просто имеют долгосрочные перспективы, некоторые же заявления политических деятелей носят просто декларативный характер. А кредиторы и правила требуют уже сегодня реальные деньги, надо что-то продавать. На бондовом рынке ничего не продашь, никто не покупает, остается рынок акций... Я такой ситуации не предвидел, просто представить трудно, что все абсолютно финансовые компании были втянуты практически в "пирамиду". Большинство моих компаний работают нормально, я не вкладывал деньги клиентов в проблемные сектора. К сожалению, на данном этапе это никого не волнует, продают все. Соответственно все теряют и ничего сделать нельзя. Я очень сомневаюсь, что кто-то предвидел такое развитие событий, даже те, кто заработал в прошлом году по-крупному на бумагах, связанных с кредитами на недвижимость, в этом серьезно теряют. Понятно, что если финансовая система не работает, это отразится на всей экономике. Все экономические кризисы начинались с финансовых. Если правительства и центральные банки хотят остановить крах, все меры должны быть приняты сегодня и одновременно. Постепенные меры надо было принимать месяцев шесть назад.
Сегодня кажется, что все можно было предвидеть, переждать в наличных. Я не думаю, что кому-то удалось, я знаю, что даже трейдеры, у которых задача до конца дня выходить в наличные, на каком-то этапе просто прекращают терять каждый день. На маркете действуют только оставшиеся крупные игроки и беконечные ряды продающих по разным причинам, в основном, вынужденным. Я знаю, что эта ситуация закончится. Я понимаю, что потеряв половину денег на бумаге уже ничего делать не хочется. Я не уверен, что можно эти потери вернуть за несколько месяцев. Увидеть какие-то перспективы трудно, кризис в разгаре. Но со временем будет лучше. Плохо может быть тем, кому деньги понадобятся в ближайшее время, я не верю, что те, кто построил портфель, не найдут возможность что-то вывести при необходимости. У кого портфеля нет, есть время и возможности надо не плакаться, а попробовать использовать ситуацию. В конечном итоге все знают, что возможности есть. Я всегда завидовал людям в нашем бизнесе, кому посылают какие-то отчисления регулярно, при этом можно покупать когда все подешевело и сглаживать со временем все колебания. В моем бизнесе, деньги приходят, когда все хорошо. Если бы можно было вложить деньги в российские компании после дефолта 1998,
то сегодняшние падения не показались бы очень драматическими. Уоррен Баффетт высказался, что лет через пять-десять мы будем вспоминать сегодняшние цены и удивляться опять, почему не использовали ситуацию на полную катушку. Я думаю, что оснований не верить лучшему инвестору и самому богатому человеку мира нет.
Причина кризиса - чисто человеческий фактор. Жадность, некомпетентность, отсутствие совести. К сожалению, на всех уровнях. Могу рекомендовать книгу на эту тему Michael Lewis "Liar's Poker". События в ней относятся к 80-ым годам, когда компания Solomon Brothers проделала тот же путь, который привел многие финансовые компании к банкротству сегодня. В принципе, так всегда и было в любом бизнесе, кто-то рисковал, превышая все разумные пределы и в конечном итоге заканчивал существование. Кстати, после банкротсва Solomon Brothers его "лучшие" люди основали hedge fund Long-Term Capital, о котором я упоминал много раз и который обанкротился в 1998. Где-то год назад я прочитал, что дела у их следуюшего фонда идут плохо, наверное уже опять проигрались. В каком-то смысле эти люди действительно гениальны, они настолько хорошо заработали себе, что легко привлекают новых клиентов, опять зарабатывают и опять теряют. Желающие быстро заработать всегда находятся. К сожалению, эти рискованные ребята завлекли в эту игру финансовые компании всего мира, государство просмотрело ситуацию и проиграли все, даже те, кто вкладывал в правильные компании. Я думаю, что посыпать голову пеплом не стоит, это абсолютно бесполезное и неконструктивное занятие. По некоторым признакам, я надеюсь, продажа закончилась, пресловутое дно, возможно, было достигнуто в пятницу 10-го октября. Скорее всего в целом биржа быстро подниматься не будет, в индекс Dow по-прежнему входят еле живые AIG, GM. Вполне возможно, будут покупать акции компаний, которые будут хорошо отчитываться, имеют денежные резервы и хорошие перспективы, не зависят от ежедневных кредитов. По-прежнему, опасно покупать финансовые компании, слишком у них много еще "скелетов в шкафу", без них индексы не взлетят вверх, но через некоторое время биржа определит перспективные направления и в них акции вырастут во много раз. Пока я думаю, что это произойдет со многими акциями китайских компаний, большинство которых отвечают финансовым требованиям сегодняшнего дня. И пока вроде никто не предсказывает депрессию в Китае.
В наше время все процессы происходят с ускорением, опыт депрессии в США и японский сценарий изучили досконально, на разработку новых законов уходят месяцы, не годы; страна намного богаче. Поэтому при самом плохом развитии событий, поворот к лучшему произойдет в ближайшем обозримом будущем.

Что делать?

Очень трудно было представить, что индексы вернутся на уровни 1999, в прошлый век еще несколько недель назад. Уверен, что никто, даже самые гигантские "медведи" такого предсказать не додумались. Вопрос, что делать дальше в условиях паники однозначен - не паниковать! Я уверен, что причины падения - не в реальных экономических показателях. Даже если экономика в рецессии, продавать абсолютно все смысла нет, какие-то компании только выигрывают в ситуации, когда большинство естественно проигрывает. На сегодняшний день продают все, это признак паники, ликвидации на margin счетах, ликвидации финансовых компаний, распродающих все, что можно продать. Продать неликвидные бонды некому, у всех финансовых компаний их достаточно, именно поэтому скорее всего эти бумаги и будут выкуплены правительством. Продать акции по-прежнему можно, хотя после последних событий наверное остается только запретить продажи. Когда можно только покупать, явно все будет намного лучше. На самом деле Мр. Маркет паникует абсолютно беспрецидентно. Скорее всего потому что многие основные финансовые "столпы" просто прекратили существование. Я думаю, что осталось уговорить многие центральные банки существенно снизить интерес, они явно отстали от американского. В остальном есть положительные моменты:
- основные жертвы в финансовом секторе уже определены. Они ликвидируются, их активы покупаются более сильными конкурентами. Это процесс, который займет какое-то время, но представить, что кто-то еще обанкротится из крупнейших финансовых компаний трудно.
- инфляция, которая всего несколько месяцев назад при $145 за баррель нефти, была самой основной проблемой всех средств массовой информации, скорее всего будет нулевой за год, цены на бензин, продукты питания и т.д. должны опуститься, что всегда поднимает настроение и освобождает какие-то средства на более интересные вещи или поможет оплачивать кредиты.
- я очень надеюсь, что наш центральный банк и правительство продолжат принимать решения, которые необходимы для решения проблем. Они действуют, может быть не очень оперативно и поэтому не очень пока эффективно, но в этом главное отличие от их действий, приведших к депрессии или от "японского" сценария. При этих драматичеких исторических сценариях меры никакие не принимались, система заработала, когда уже ничего исправить было нельзя. Я не думаю, что мы в такой ситуации.
- деньги в системе есть, естественно они ждут развития событий. Баффет уже начал покупать, если за ним последуют другие, то мы можем через короткое время только вспоминать, как дешево все было в начале октября 2008.
- продав сегодня только потому, что "все продают" будет очень трудно покупать, скорее всего будешь покупать все намного выше и опять не вовремя. Я проходил через многие уже падения и знаю абсолютно точно, что если компания не вышла из бизнеса у акций есть шансы подняться в цене. Все не поднимутся, на чем-то всегда потеряешь, но продавать сейчас нужно только если действительно нужны деньги.
Одновременно все деньги не нужны никому, акции товар ликвидный, всегда можно что-то продать из портфеля при необходимости. Это очень трудно в такие дни как сегодня когда индексы слетели в какой-то момент 8%, закрывшись на 3% и больше на уронях конца прошлого века, представить, что через какое-то время будет лучше. Но я знаю точно, что не все пропало и закончилось. Как в любом бизнесе, на бирже есть периоды когда кажется, что надо забыть и бросить. Если вы решите это сделать, это будет огромной ошибкой, у вас просто не будет возможности участвовать во времена, когда все хорошо. Резкие падения нередко заканчиваются резкими подьемами. Последние падения произошли очень быстро, причины я уверен, больше "технические", их можно преодолеть. И мы их преодолеем.

Паралич.

Наверное, я немного преувеличиваю, но впечатление такое, что американская экономическая система парализована. С одной стороны вроде все работает, но явно с оглядкой на последние события. Мне это очень напоминает ситуацию, когда судьба компании находится в руках судебной системы, был у меня такой опыт. Предсказать решение судьи совершенно невозможно, часто очевидное решение не принимается в пользу противоположного. Но самое главное, что процесс часто длится годами, с аппеляциями, сменами судей, присяжных, свидетелей, с новыми событиями. В конечном итоге это стоит столько, что зачастую перекрывает все разумные пределы, и к моменту принятия окончательного решения часто оно уже неактуально. Иногда участники просто не дотягивают до окончания в прямом и переносном смысле. На мой взгляд выигрывают только адвокаты, громоздская юридическая система всасывает в себя гиганские суммы, совершенно бесполезная трата средств. Что-то в этой области надо делать, по другому работать будет некогда. Это все относится к ситуации в Вашингтоне с законом, разрешающем использование государственных средств на выкуп неликвидных "ценных" бумаг, которые потеряв практически рынок, потянули за собой многие банки и финансовую систему в целом. Удивительные вещи вскрываются при кризисах:
- Финансовые компании каким-то образом умудрились оперировать деньгами клиентов да еще в соотношении больше $30 на каждый реальный доллар. Если бы мне кто-то одолжил таким образом, то работать уже не надо. Рискованность таких дел отлично продемонстрировало падение Long-Term Capital в 1998. Я прекрасно помню, что спасали его Центральный Банк и все крупные банки, некоторые из которых вчерез десять лет прекратили существование по тем же причинам. И они клятвенно обещали недопустить ничего подобного. Похоже, что они просто обнаружили покопавшись в "грязном белье" нобелевских лауреатов по экономике как можно заработать в десятки раз больше и все наперегонки начали применять приобретенные знания с одинаковыми последствиями. Мне просто интересно какой будет следующая схемка. Она непременно возникнет, если условия игры будут по-прежнему диктовать крупнейшие игроки. Причем я совершенно не против, если hedge funds будут рисковать с новыми схемками, в конечном итоге там по идее должны быть клиенты, которые могут позволить себе потерять все. Вот только пенсионные деньги лучше в них не вкладывать. Проблема, что пенсионные деньги часто в руках друзей, которые конечно не против сделать всем лучше, но прежде всего себе. И они ничего не теряют, когда что-то идет не так. Они конечно зарабатывают меньше, но всегда могут закрутить следующий фондик с помощью друзей. Я уверен, что нужен закон о недопущении передачи пенсионных средств в частные руки. Заработки не должны быть увязаны с результатами, при этом всегда будет искушение рисковать больше, чем надо. Желающие работать за зарплату найдутся.
- Почему-то граница между коммерческими банками и инвестиционными была уничтожена на практике, хотя формально на бумаге она должна была существовать. Согласитесь в рамках одной компании это просто иллюзия, что такая граница возможна в принципе. Закон существовал, к нему необходимо вернуться.
- Вся финансовая система практически зависит от ежедневных заработков, ежедневных подсчетов капитала. Это как каждый день надо получать зарплату и если один день не получишь, то ты банкрот. Система очень трудоемкая, требует много работников, очень бесполезная и совершенно бессмысленная. В конечном итоге какой смысл каждый день считать свои деньги в банке или стоимость недвижимости? Учет и контроль, конечно, нужен, но зависеть от этого жить или не жить банку завтра не должно. В любом бизнесе бывают хорошие дни, недели, месяцы, годы и не очень.
- Правительство ничего предусмотреть не может, не прислушивается ни к кому, пока не возникает проблема. Соответсвенно реакция несвоевременная и не дает быстрый эффект.
- Децимализация, продажа акций без покрытия опять же для крупных участников, отмена uptick правила - это все открыло дорогу к беспрецидентному росту бесполезной активности на бирже, новые финансовые инструменты, которые оказывается не понимали до конца даже их изобретатели, финансовое лобби в Вашингтоне добилось всего.
Я думаю, что вскроются со временем и другие схемки. К сожалению, при пузырях зарабатывают немногие, большинство теряет. Мне совсем не жалко работников лопнувших финансовых компаний, даже самые рядовые получали очень прилично и участвовали в этом деле вполне сознательно. Может быть теперь займутся чем-то более продуктивным, без обмана.
Новости из Вашингтона доминируют, об окончании квартала вспомнили скороговоркой, в перерыве между очередными рассуждениями о необходимости что-то делать. Биржа уже все сделала, слетела в сентябре на рекордный процент с 1931. Поработали славно, трехстраничный план Полсона превратился в 450-страничный. Каждый сенатор и конгрессмен похоже что-то добавил. Непонятно где они были раньше. При этом Конгресс умудрился не принять закон в первом чтении и провалил биржу на 777 пунктов - еще один рекорд с "черного понедельника" 1987. Даже после 11 сентября мы так не падали. Похоже, что закон примут до конца недели, но любое лекарство надо принимать вовремя, по другому болезнь может затянуться. Пока все основные проблемы были на бумаге, их можно было спокойно решить, если реагировать до того, когда начали разваливаться и исчезать компании с многолетней историей. Я уверен в американской системе, мы переживем этот период. В отличии от ситуации 2000 года я не вложил деньги клиентов ни в одну обакротившуюся компанию. А по опыту 1998 с российскими акциями я знаю, что если бизнес будет расти, то и акции вырастут в цене. Не хочется ждать долго, надеюсь, что будет лучше намного раньше, чем это представляется сегодня.