В тревожном ожидании.

Биржа находится в тревожном ожидании осени. Сентябрь и октябрь исторически период, когда на бирже часто происходят значительные падения. Практически каждый год финансовые источники информации нагнетают панику,проводя исторические параллели. В большинстве случаев ничего не происходит, в прошлом году падение с ускорением достигло пика в марте, но негативные новости потребляются лучше и ничего с этим сделать нельзя. На мой взгляд, биржа находится в неопределенном состоянии по нескольким причинам. Прежде всего экономика после поворота в положительном направлении явно замедляется, тенденции по-прежнему положительные, но темпы упали значительно и естественно появились опасения, что после окончания стимулирования на государственном уровне, экономика может опять оказаться в рецессии. Вероятность такого развития событий есть, но если оценить значения индексов на сегодняшний день, то скорее всего негативный вариант уже на них отражается. Если экономическая ситуация останется положительной, то скорее всего индексы будут ненамного выше к концу года. И будут намного выше, если после замедления будет ускорение. Конец года обычно хорошее время для экономического ускорения и будем надеяться исключения в этом году не будет. Обьемы на бирже настолько незначительные, что появление продающих приводит к существенным падениям цен, покупающих немного. Надеюсь, что причина в отсутствии многих участников, которые в этом году явно взяли намного больше отпускных дней, чем обычно. Это неудивительно, если вспомнить насколько сложными выдались последние несколько лет, психологически все устали настолько, что обычных нескольких недель недостаточно. А некоторые даже решили, что пора отдыхать как соратник Сороса Stanley Druckenmiller, который закрыл свой один из самых крупных hedge funds после 30 лет. Реформы, проведенные демократическим большинством потихоньку начинают претворяться в жизнь, к новым условиям надо приспособиться, требуется время. В ноябре похоже демократическое большинство на выборах в Сенат и Конгресс закончится, страна вернется к статус-кво и исторически при этом наступают хорошие времена, правительство перестает диктовать и менять драматически правила. Психологический шок должен пройти, если население поймет, что надо "засучить рукава" и заняться делом, не ожидая подачек из Вашингтона, и все будет нормально. Очень больно видеть падения акций на 30%, 40%, но похоже это действительно "новые" времена. Я уже убедился неоднократно, что мнение мистера Маркета может драматически поменяться и очень быстро. Покупающие вернутся, надо терпеть и действовать.

Портфель Август 2010.

AES 10.60
EBR 12.29
EM 10.59
FSIN 8.29
GFA 13.82
HRBN 17.12
IRM 20.76
MDCI 8.44
MTZ 10.20
NZT 7.23
TAN 7.29
WMB 18.51
В этом году неопределенная обстановка в целом усугубляется явным разочарованием участников биржи текущими экономическими результатами, которые пока показывают только некоторую стабилизацию, явно недостаточной, чтобы преодолеть последствия экономического кризиса. Но обстановка на бирже неопределенная всегда, проблема в том, что после десяти лет индексы на одном уровне. Человеческая психология диктует нам инвестировать когда биржа идет наверх и ничего не делать или продавать когда идет вниз. Неудивительно, что после десяти лет такого инвестмента результаты у многих отрицательные. Биржа работает, но времена когда можно было купить индекс-фонд, пару акций, несколько фондов и забыть о них на годы в надежде "проснуться" с хорошим возвратом, прошли. В процессе надо участвовать, держать руку на пульсе и принимать решения. Это трудно, но другого пути нет, если не пробовать, - ничего не будет точно. Всем удачи в "новом" году!

Итоги года 08.28.09 - 08.06.10

Symbol Price - 08.28.09 Price - 08.06.10

APWR 8.78 8.39
AWK 20.21 22.56
BLUD 18.27 19.28
CSR 6.71 5.62
CUZ 8.44 7.03
ECOL 18.43 14.45
ELP 15.43 22.88
EP 9.50 12.63
FRX 29.11 27.80
HOLX 16.43 16.09
RX 13.94 21.50
VOD 21.79 24.77

Портфель поднялся на 8.2%. Ничего выдающегося, но банки практически не платят ничего. Статистический метод здесь не отражает индивидуальной картины. Практический результат может быть лучше, если активно действовать. Все индексы примерно на уровне 10-летней давности и если ничего не делать, то кто знает может быть они будут на этих значениях и через десять лет.
Комментарии по позициям:
APWR - акции этой китайской компании оказались немного ниже по результатам года, на самом деле я их покупал меньше $10 и продал по $15-17 через несколько месяцев. Не знаю получится ли заработать на них еще раз, но многим клиентам я уже купил небольшие позиции. Эта история как раз наглядно иллюстрирует, что если акции поднимаются существенно за короткий период времени, имеет смысл зафиксировать прибыль. Я решил не повторять одинаковые позиции в портфеле из года в год, поэтому APWR в портфеле этого года не будет, но я надеюсь, что клиенты заработают на этой позиции.
AWK - достаточно большая компания, консервативный бизнес и очередное подтверждение, что на такого рода компаниях трудно потерять и трудно заработать. Покупать их надо только, когда биржа проваливается существенно и их можно купить со скидкой, в "нормальные" времена покупать их не имеет смысла.
BLUD - эти акции ничего не сделали как многие компании, связанные со здравохранением. Реформа, проведенная демократическим большинством в Сенате и Конгрессе, принесла существенные неопределенности в этот сектор экономики. Никто пока не может определить как жить в новых условиях, на бирже это означает, что в секторе ничего не происходит и происходить не будет еще долгое время.
CSR - акции этой китайской компании оказались внизу 16%, один из худших результатов портфеля. В реальной жизни я успел некоторым клиентам на этих акциях заработать больше 20%, некоторым купил еще раз и оказался внизу сегодня. Ничего плохого с компанией не происходит, китайский биржевой индекс потерял примерно 25% с осени прошлого года, но я уверен, что в конечном итоге все будет нормально и китайское направление остается самым интересным. Чтобы убедиться в этом достаточно посмотреть на отчеты китайских компаний, цена на акции меняются драматически, но бизнес большинства компаний растет и будет расти.
CUZ - это позиция внизу 16.5%. У меня были серьезные сомнения о компаниях, связанных с рынком недвижимости, но в конечном итоге я эти акции включил в портфель больше по соображениям диверсификации. Я ошибся, сектор в депрессии и надолго. Акции надо покупать только в правильном секторе.
ECOL - это худшая позиция внизу 21%. Честно говоря, наверное, самый большой сюрприз. Почему компания, занимающаяся ликвидацией промышленных отходов потеряла значительно в оборотах, обьяснить трудно, зато понятно почему акции потеряли в цене. Не думаю, что у этой компании все закончилось, отходы кому-то ликвидировать надо.
ELP - одна из лучших позиций портфеля, в плюсе 48%, куплена с значительной скидкой и наглядно иллюстрирует, что большие и консервативные компании можно скорее найти со скидкой среди иностранных компаний. Это бразильская компания, экономика этой страны на подьеме, проблема только что компаний на бирже совсем немного, выбора практически нет.
EP - эти акции в хорошем плюсе, это тоже большая, консервативная компания. Доказательство, что такого рода акции надо покупать с ювелирной точностью.
FRX - на протяжении своей карьеры я часто покупал фармацевтические компании, это очень сложный бизнес, его трудно перенести в Китай или другие страны, но в последнее время инвестиции в этот сектор ничего не приносят. Уверен, что это связано с реформой здравохранения и похоже инвестировать в сектор смысла нет. Многие считают, что биотехнологический сектор один из самых перспективных и я полностью с этим согласен, но для нормальных инвестиций этот сектор слишком спекулятивный, компаний, которые крепко стоят на ногах совсем немного, поэтому вряд ли какие-то биотехнологические акции появятся здесь в портфеле.
HOLX - еще одна компания, связанная с медициной и ничего не сделавшая на бирже за год, был один момент когда акции поднялись на слухах, что компания будет куплена, но я не продал, потому что думаю, что она действительно будет продана.
RX - эта компания была куплена, это лучшая позиция с плюсом 54% и лучшая ситуация для любого инвестора. Если компания куплена, все понятно, история закончилась. И еще понятно, что ты покупал правильно, что акции были недооценены на бирже, что твои расчеты были точными. В этом году у меня была еше одна подобная ситуация с компанием DCP, акции которой покупались меньше $12, ушли за $17 с больше 40% прибыли. RX купила конкурирующая компания, подсчитавшая, что сделка выгодна даже по цене на 50% выше цены на бирже. DCP купила финансовая компания, которая через несколько лет продаст ее еще дороже. Я очень горд, что сумел найти компанию, которая была настолько недооценена на бирже.
VOD - телекоммуникационная компания и один из самых спокойных секторов экономики в любой стране мира. Покупай по правильной цене и можно спать спокойно.
Как всегда для истории компании, которые в список не попали, на которых удалось заработать DCP, IAF, OVTI, NYB, DGIT, VMW, SOL, DPZ, EBS, PRXL, SMA, TRN, CZZ, SSRX, BVF, HOGS, DXPE.
Следуюший пост будет с акциями портфеля 2010-2011!

Инвестиции в акции.

Последний пост перед отчетом за год. Я решил привести все-таки некоторые общие цифры по акциям на американском фондовом рынке. Я уже писал много раз, что рынок акций является основным инструментом для индивидуального инвестора. Облигации - для крупных инвесторов и финансовых компаний, mutual funds - для тех кто только начинает или если другого выбора нет для пенсионных планов. Информация о работе компании в подавляющем большинстве случаев соответствует тому, что есть на самом деле. Идеально на 100% естественно ничего не бывает, отчеты иногда подделываются, но в целом на них вполне можно рассчитывать. С облигациями и mutual funds ситуация намного сложнее. Инвесторы в облигации, связанные с недвижимостью и считающимися очень надежными несколько лет назад обнаружили, что когда их никто не покупает, цена их может упасть до нуля. Последняя покупка-продажа может существенно отличаться от цены, которую вам могут предложить при покупке-продаже сегодня, в отличии от цен на акции, которые могут измениться драматически за ночь, но это происходит только при определенных обстоятельствах. На рынке облигаций цена зависит от настроения участников и поэтому непредсказуема, участники хорошо знакомы друг другу и двигают этот маркет, чтобы заработать, но когда никто ничего не хочет или не может делать возникают проблемы как с облигациями недвижимости, если нет возможности пережить плохой период, можно потерять все. Я думаю, что подобная ситуация зреет на огромном рынке муниципальных облигаций и даже облигации американского правительства рано или поздно могут столкнуться с подобными проблемами. Сейчас их выпускают на сотни миллиардов каждую неделю, с такими темпами падение спроса неизбежно. О mutual funds я уже писал много раз, главная проблема неразрешима - свои интересы все финансовые компании всегда будут ставить выше интересов клиентов, экспериментировать смысла нет, все они абсолютно одинаковые. Инвестировать надо понимая что делаешь и только акции дают такую возможность.
На бирже под которой сегодня понимается New York Stock Exchange, региональные биржи существуют уже только как часть биржевой системы, 4517 акций. На NASDAQ 2681, Bulletin Board 1149. Bulletin Board - это практически место, где любой желающий может выпустить акции, еще туда попадают компании, которые с целью экономии средств или по каким-то другим причинам не хотят иметь акции на NYSE и NASDAQ, и еще компании, которые не соответствуют биржевым требованиям, обычно очень близкие к банкротству. На ВВ я акции не покупаю и не рекомендую, потому что практически каждый день при любых экономических условиях, количество акций по самой дешевой цене в 3 раза превышает количество акций на пике. По большому счету - это Дикий Запад, без правил и манипулируют там в большинстве своем практически все участники. Исключения есть, но их всего несколько компаний типа Toshiba, Nintendo, Lukoil. Остается 7198 компаний на NYSE - NASDAQ. Это огромное количество, хотя mutual funds больше - больше 10000, на NYSE правила размещения немного строже, но не намного. Однако если из этого количества исключить penny stocks обычно меньше $5, на которые есть ограничения на покупку у многих финансовых компаний, то количество акций сокращается драматически. Еще более драматически сократить это количество можно если исключить компании, не зарабатываюшие деньги. Иногда компании попадают в сложные периоды и теряют деньги на протяжении многих кварталов, но потом возрождаются. Это самые интересные ситуации для инвестора, именно таким образом делаются огромные состояния, именно таким образом Баффетт купил Geico, AXP, KO. Но вероятность успеха невелика, большинство компаний так и не "возвращаются", поэтому такого рода специальные ситуации с большой вероятностью успеха крайне редки, их можно использовать, не вкладывая больше чем 5% своего портфеля инвестиций. Большие известные компании, входящие во все индексы, крайне редко стоят на бирже дешевле своей стоимости, только когда на бирже происходит значительное паническое падение. В нормальных условиях за ними так пристально следят, что не остается никакого смысла их покупать. Остаются компании, которые деньги зарабатывают и теперь надо оценить их стоимость на бирже по сравнению с реальными результатами. Интерес представляют компании, которые недооценены по каким-то причинам. Если причины несущественны и компания показывает хорошие финансовые результаты, акции со временем вырастут в цене. Покупая недооцененные акции нельзя гарантировать, что ситуация не изменится к худшему и биржевые участники были правы продавая, но вероятность потерь все-таки намного меньше, если переплачивать. Диверсификация - единственный метод выживания, если какие-то акции надежд не оправдали. Следущий пост - подведение годовых итогов.