Стресс-Тест.

Новая, а по сути старая клинтоновская администрация, также как младший Буш с навязчивой иракской проблемой, похоже очень хочет провести то, что не удалось в свое время. Причем двигаются они быстро, хорошо помня, что у клинтоновской администрации первые несколько лет было большинство в Сенате и Конгрессе только до следующих выборов. Тогда они как-то попытались провести какие-то дебаты, в итоге самые радикальные реформы не прошли. Теперь решения проводятся без дебатов, с позиции партийной силы. Реформа здравоохранения необходима, самая богатая страна в мире не может себе позволить больше не обеспечивать огромное количество граждан елементарной медициной. Но вопрос этот не самый насущный. Все-таки сначала надо решить как остановить финансовый кризис, который с каждым днем усугубляет кризис экономический. За последние недели с момента вступления Обамы в должность маркет так и не дождался конкретных решений. Декларации, обещания и осыпание деньгами на этапе президенской компании понятны, отсутствие решений во времена, когда каждый упущенный день усугубляет кризис, вызывает серьезные сомнения в способности вашингтонских политиков повернуть события в правильном направлении. Я думаю, что даже самые горячие сторонники Обамы, не могут отрицать тот факт, что опыта принятия решений у него нет. Наверное, они надеялись на его способность подобрать правильную, сильную команду. Увы, новое правительство пока показало, что политические решения для них важнее конкретных сегодняшних вопросов, требующих немедленного реагирования. По другому они бы не занимались здравохранением, налогами сегодня. Но они спешат, понимая что расклад сил может скоро измениться, забывая, что все проблемы начинаются и заканчиваются с экономической ситуацией. Электорат будет очень рад бесплатной медицине, но оставшись без работы вряд ли будет голосовать за демократов на следующих выборах.
Вашингтонская тема к сожалению заслонила все. Без правил никто играть не будет, а правительство пока не может эти правила сформулировать. Я уверен, что ничего не решится пока кредитные обязательства не будут выведены из ежедневных банковских отчетов. Это основная проблема. Интерес снизился до исторического минимума, думаю, что найдется огромное количество желающих что-то делать, но банки не могут заниматься кредитами не зная сколько завтра им понадобится денег, чтобы обеспечить существующие кредиты. Есть только три варианта, которые реально решат эту проблему, промежуточные решения ничего не меняют и затягивают экономику в депрессию.
1. Самый простой вариант - отменить ежедневный подсчет на какое-то время. Это можно сделать мгновенно, без дебатов и дискуссий. При этом варианте банки не должны будут думать, где взять деньги на обслуживание своего кредитного портфеля, они вздохнут свободнее и будут заниматься кредитованием без опасений, что завтра обанкротятся. И у них будет время, чтобы разобраться с этими бумагами, найти на них покупателей.
2. Правительство создает специальную структуру, куда банки выводят кредитные бумаги. При этом никто ничего не теряет, потому что эти бумаги со временем будут проданы, а банкам не надо волноваться и можно работать. Этот вариант сложнее, потому что создать структуру за один день нельзя, но время много не потребуется, такие варианты уже были опробованы в прошлом, Savings & Loans Crisis. Если решение будет принято, то при его обьявлении уже будет лучше.
3. Национализация. Это страшное слово, но ничего страшного нет. Правительство берет банки в свои руки и распродает по кускам. Это происходит иногда даже в нормальных условиях, когда FDIC закрывает банк. Это произошло в Швеции в начале 90-х годов, к этому все идет во многих странах Европы сегодня. Швеция очень неплохо в конечном итоге пережила эту ситуацию. Это самый радикальный и не самый лучший вариант, но лучше чем бездействие и полумеры.
Самое страшное - это полумеры и отсутствие решений. Время имеет решающее значение, медлить нельзя, без финансовой системы экономика работать не будет, все остановилось. Правительство игнорирует непрерывное падение на бирже, но выбирать из трех вариантов им придется и чем быстрее, тем лучше. Падение сменится драматическим подьемом, когда решение будет принято. Они придумали стресс-тест для банков, еще одно бюрократическое упражнение. Фактически вся страна, весь мир, капиталистическая система проходят стресс-тест. Я уверен, что американская модель правильная. Проблемы связаны по большому счету с тем, что наемным работникам - менеджерам удалось какое-то время маскироваться под собственников, которыми они не являлись и они использовали возможности обогатиться за счет компаний. Такой менеджерский капитализм, похожий на капитализм чиновников в России и любой банановой республики. Эти времена закончились, осталось решить банковскую проблему. Надо еще немного потерпеть, решение будет.

Время смелых.

Биржа потихоньку сьезжает. Обещания перемен новой администрации были только политической риторикой, направленной на достижение власти. Достаточно посмотреть на людей, которые заняли ключевые позиции и ничего нового, лица все знакомые, влиятельные, не последние участники всех решений последних 10-15 лет. Никто естественно не ожидал радикальных изменений, но приход к власти знакомых лиц не вдохновляет. Если новый министр финансов был председателем Нью-Йорского отделения Центрального Банка и принял решение банкротить Lehman Brothers всего несколько месяцев назад, решение которое все признают ошибочным сегодня, то почему ему не фатально ошибиться еще раз? План Гайтнера, который все ждали, над которым он "работал" с ноября прошлого года, когда Обама победил на президенских выборах и Гайтнер был предложен на пост министра финансов, оказался пустышкой. Ничего нового в нем не оказалось, никаких детализированных предложений, одни декларации в духе Полсона. Но если Полсона еще можно как-то оправдать тем, что надо было принимать решения на ходу и при ясном понимании, что времени у него только до ноябрьских выборов, то у Гайтнера было времени достаточно. Получается, что уже почти год вашингтонские деятели не могут выработать план как сделать, чтобы кредитные активы банков не влияли на их "здоровье". Президент Обама продолжает президенскую компанию, подтверждая опасения, что больше ничего не умеет. По-прежнему идет обсуждение, хотя вариантов совсем немного. Банки не могут заниматься делами, потому что банкротство угрожает им каждый день. О какой нормальной банковской деятельности может идти речь в таких условиях? Роль правительства не в том, чтобы кого-то спасать от банкротства. Правительство может поменять правила игры в соответсвии с новыми условиями. К сожалению, неповоротливая бюрократическая машина оказалась недееспособной. Я думаю, что все это уже значения не имеет, время упущено. В ближайшее время новости из Вашингтона перестанут влиять на события на бирже, с ноябрьских выборов практически все зависело от этих новостей. Когда все поймут, что ничего принципиально нового не будет, биржевые участники наконец займутся поиском вариантов заработать. Китайские индексы продолжают рост. Бразилия и Россия, при отсутсвии роста цен на нефть, в плюсе с начала года. Очень похоже, что пока Америка создает зомби банки, точно также как сделало японское правительство 20 лет назад, остальные страны начинают потихоньку отходить от американских проблем. Естественно все завязаны в условиях глобализации, но совершенно не обязательно, что везде будет плохо. Банковская система в Китае практически не была завязана на кредитные обязательства, которые являются основной проблемой для мировой финансовой системы. Естественно с падением потребления в Америке и Европе многие китайские компании пострадали, но большинство работают на внутренний рынок, которому еще расти многие годы. Я надеюсь, что основные игроки на бирже выйдут из паралича ожиданий новостей из Вашингтона и начнут действовать, при этом рост акций, которые будут покупать будет драматическим. Все знают, что серьезные деньги делаются на кризисах. "Нет большего порока, чем трусость" - это из "Мастера и Маргариты" Булгакова.

Необычный отчетный период.

Много лет назад отчетный период был самым интересным временем на бирже. К нему готовились и действовали часто в зависимости от текущих результатов. Последние годы ситуация изменилась драматически - акции покупали или продавали заблаговременно и на отчетах уже мало что менялось. Складывалось впечатление, что кто-то знает о результатах намного раньше официальных отчетов. На самом деле просто результаты были достаточно предсказуемы, потому что компании часто просто подгоняли их под ожидания и поэтому можно было покупать до отчета и на отчете уже спокойно продавать. Экономический кризис многое изменил, результаты стали менее предсказуемы, но с другой стороны произошла парадоксальная вещь - акции стали действовать после отчетов в зависимости от результатов. Если результаты лучше ожиданий - акции растут в цене. Ожидания сейчас настолько пессимистические, что многие компании отчитываются легко их превышают и акции растут. Проблема биржи сегодня - это индексы, в которых серьезный процент финансовых компаний, а они продолжают терять намного больше самых пессимистических прогнозов. Я так и не могу понять кому год назад пришла идея ввести в индекс DOW акции Bank of America, там уже было достаточно финансовых компаний. BAC потеряли в цене практически 90%, акции любой не финансовой компании не уронили бы индекс как этот новый компонент. Пока все происходит по классической схеме - проблемы с изменениями тенденций в секторе недвижимости привели к проблемам в финансовом секторе, без которого реальная экономика существовать не может. Правительство не среагировало вовремя, кризис перекинулся на всю мировую экономику, падение потребления вынуждает многие компании сворачивать производство, сокращать работников, что ведет к дальнейшему сокращению потребления. Капитализм в чистом виде, производится только то, что потребляют, все "излишки" ликвидируются. Исторически это болезненный, но необходимый и неизбежный процесс, который заканчивается рано или поздно и начинает новый период роста. Большинство экономических новостей пока по-прежнему негативные, увольнения скорее всего достигли максимума и неизбежно должны замедлиться. Компании, сократив расходы в конечном итоге будут больше зарабатывать со временем, продажи недвижимости начинают стабилизироваться, видимо цены опустились на какой-то приемливый уровень. И самое главное финансовая система начинает функционировать нормально, получить кредиты уже возможно, через пару месяцев за них будет жестокая конкуренция. Так что биржа может развернуться очень быстро в ожиданиях лучших времен. Когда компании начнут нанимать, акции будут намного выше. Индексы пока ближе к нижней границе коридора, в котором находятся после основных событий осени прошлого года, но на мой взгляд консолидируются, несмотря на все плохие новости. Когда они начнут расти существенно никто не знает, но я уверен это произойдет гораздо быстрее чем большинство думает сегодня. Китайские индексы растут с конца ноября, многие "безнадежные" акции начинают оживать, поднимаясь за день на 10-20%. Я абсолютно уверен, что на кризисе рождаются возможности, которых в спокойные времена просто нет. Пережив несколько существенных падений на бирже я больше не поддаюсь мнению большинства, что надо подождать. Я знаю, что надо действовать сейчас.
Кризис демонстрирует очень убедительно, что компании и государство скорее всего нас содержать в будушем не смогут. Работники General Motors, Lehman brothers etc в этом убедились. Я думаю, что государство в обозримом будущем вполне может отказаться от своих обязательств, точно также как все эти компании. Надеяться надо на себя. Биржа дает все возможности, требуется вера, дисциплина и время, которое терять нельзя, несмотря на все обстоятельства.