Маленький юбилей.

Два года назад я начал вести этот дневник. Срок не очень большой, но какие-то итоги подвести можно. Я думаю, что основные цели достигнуты - многие клиенты читают, писать я стал лучше и для истории сохраняются многие моменты, которые по другому из памяти исчезнут. 70 записей за два года - это примерно три в месяц, примерно так я и предполагал с самого начала. Надеюсь, что у меня будет возможность продолжать писать. Как я и предполагал, новых клиентов дневник не приносит, но помогает клиентам лучше понимать мою стратегию. Я надеюсь, что можно будет как-то переводить на английский, писать больше, чем я это делаю сейчас просто невозможно по времени, да и нет особой необходимости. Технически это наверное возможно. Многие мне советуют разместить список полезных по теме книг. Скорее всего это будет отдельный специальный пост, чтобы потом можно было на него давать линк. Я только не очень хочу влиять на мнение клиентов, я хочу, чтобы конкретные стратегию и тактику мы вырабатывали индивидуально. Поэтому список будет коротким и включать полезные книги без конкретных рекомендаций.
Новостей хороших нет. Маркет пытается как-то приподняться, но каждый раз негативные новости с кредитного рынка, с рынка недвижимости и т.п. все эти попытки пресекают. По большому счету тенденции не изменились, просто положительных нет, если, конечно, не считать рост цен на сырье положительным моментом. Я абсолютно уверен, что вкладывать в проблемные сектора нельзя, все остальное будет в порядке, когда что-то начнут покупать. Интересно, что Бернандке, возглавляющий Центральный Банк, в своем отчете перед Сенатом - Конгрессом сказал примерно то, что я писал много раз: цены на сырье выросли драматически за последние годы, они не вырастут драматически в ближайшие годы. Если рост цен на сырье остановится, будет намного легче. Он остановится, те кто уверен, что рост будет непрерывным ошибаются, точно также как те, кто думали, что цены на недвижимость будут расти всегда. Никто не знает когда и на каком уровне, поэтому пока все выглядит драматически плохо. Эта ситуация пройдет, правительство и центральный банк в конечном итоге делают правильные шаги, не дожидаясь как в Японии в свое время момента когда будет поздно. Я думаю, что скоро будет легче, предпринятые меры начнут работать. Проблемы кредитного маркета затронули самые консервативные муниципальные облигации, поэтому когда все разрешится на этом фронте, других уже просто нет. Билл Гросс считается "королем" рынка облигаций, я никогда не слышал, чтобы он говорил что-то не связанное с его рынком. Сегодня он заявил, что рынок акций намного дешевле и менее опасен, чем рынок облигаций. Поверить сложно, но это действительно так. На рынке облигаций, многие игроки распродают свои портфели и невозможно определить, будут ли проданы и соответственно упадут в цене твои облигации. Поэтому рынок акций намного перспективнее и более предсказуем на сегодняшний день. Такого скорее всего никогда не было в истории и дает очень серьезные основания предполагать, что акции моих компаний принесут положительные результаты.

Дисциплина и эмоции.

Каждый раз биржа идет вниз инвесторы начинают придумывать причины, чтобы ничего не делать. Действительно практически последние недели ничего не происходит. Немного вверх - немного вниз на слабеньких обьемах торгов и на фоне не прекращающихся разговоров об инфляции, рецессии, стагфляции и депрессии. Поверьте, на бирже всегда есть проблемы, в экономике всегда есть неработающие компоненты, точно также как в жизни не бывает все идеально. В самые замечательные моменты на маркете можно найти акции, теряющие стоимость. Естественно, при растущем маркете легче попасть в растущие в цене акции и намного проще потерять при движении маркета вниз. Почему-то намного проще покупают при растущем и продают на падающем, хотя логично действовать наоборот. И соответственно ничего не делают при нейтральной ситуации. К сожалению, при таком эмоциональном подходе можно только потерять, нужны опыт поколений и твердая убежденность в необходимости что-то делать в этом направлении. У большинства русскоязычных инвесторов нет опыта поколений и нет убежденности. Большинство действуют на эмоциях, приходят и уходят в хорошие и плохие времена соответсвенно, безвозвратно теряя деньги и время. Убежденности нет именно поэтому, все готовы ждать возврата в любом другом виде инвестмента - в недвижимости, в бизнес, в искусство, в монеты и т.д., но почему-то в акциях часто не держат даже какой-то минимальный срок. Этот срок обычно 12-18 месяцев, все что меньше инвестициями даже назвать трудно. Спешка как известно не помогает ни в каком деле. В наше время трудно представить, что акции какой-то компании будут расти лет 10, но обычно столько держать ничего и не надо. Обычно через 12-18 месяцев понятно был ваш инвестмент правильным или нет. Чтобы распределить риск существует диверсификация - это одно из самых серьезных преимуществ на бирже, которое многие игнорируют, пытаясь найти самые "горячие" варианты. И другое преимущество - ликвидность. Если вы этот бизнес построите, у вас всегда будет возможность забрать деньги из каких-то позиций, когда вам эти деньги понадобятся. Ну а самое главное - подбор компонентов портфеля. Надо следовать одному фундаментальному правилу - не переплачивать при покупке. Все компании на бирже оцениваются субьективно, какие-то покупают больше, какие-то меньше по разным причинам. Но есть один фундаментальный показатель - как компания работает. Если дела идут хорошо, а акции по каким-то причинам недооценены на бирже, - эти акции и надо находить для инвестмента. Все остальное - субьективные показатели, учесть которые не может никто. Я строю индивидуальные портфели и они отражают индивидуальность клиента, но все основные акции покупаются по принципу покупки со скидкой. Бывает, что маркет занижает цену на акции по причинам, которые выплывают позже и для этого нужна диверсификация, но если ваши акции куплены по завышенным ценам, шансов выиграть не больше, чем в лотерею. Спекулировать на бирже можно и нужно, но только в разумных пределах и на небольшой части портфеля, причем делать это нужно только после того, как построен фундамент из 10-20 позиций. Для меня отсутствие реальных движений на бирже дает возможность спокойно покупать интересующие меня компании. Я не очень люблю это делать когда цена растет каждый день. В такие моменты я ищу правильную цену продажи. Я абсолютно уверен, что такие моменты будут. Отчетный период практически закончился, неожиданностей в ближайшие недели скорее всего не будет. Фондовые управляюшие задействуют наличные деньги под следующий отчет и тогда возможно будет интереснее.
Очередная смерть в Лондоне очередной фигуры периода раздела Советского Союза миллиардера Бадри (Аркадия) Патаркацишвили как-то никого не удивила. 120!! охранников не уберегли от инфаркта. Наверное любому сердцу трудно выдержать нагрузку укрывания от такого количества врагов, что нужно 120!! охранников. Такого количества охранников нет у первых нескольких десятков американских миллиардеров совместно. Я когда-то писал о списках богатейших людей Америки и России. Их можно сравнивать по разным показателям, но по одному показателю россиским миллиардерам нет равных. В большинстве случаев, да скорее в 100%, происхождение капиталов покрыто тайной. Ну вот был вроде обычный человек и через несколько лет - миллиардер. Неудивительно, что сердце может не выдержать такой удачи, хотя всегда может всплыть, что сердцу помогли враги, от которых охраняли 120!! охранников. Истории такого типа будут продолжаться еще долгое время, передел не закончен. Я думаю, Бадри был единственным грузинским миллиардером, кто-то должен выдвинуться на освободившееся место. Жизнь продолжается...

Нервный супервторник.

Биржа опять слетела почти на 400 пунктов. Видимых причин нет, но крупные игроки по-прежнему нервничают. Не остановил их парад в Нью-Йорке по поводу неожиданной победы New York Giants в драматическом апофеозе американского футбола SuperBall. Не остановил и самый большой день в выборе претендентов в кандидаты на пост президента - 22 штата голосовало в этот день. Кандидаты так и не определились, хотя у републиканцев появился явный фаворит - 71-летний сенатор из Аризоны Джон Макгейн. На мой взгляд, шансы на победу у него невелики, выглядит он неубедительно на фоне демократических претендентов - Хиллари Клинтон и Барака Обамы. Прежде всего возраст, все-таки когда тебе за 70 надо отдыхать и не принимать серьезных решений. Как старый партийный функционер сенатор сумел сплотить партийную верхушку вокруг своей кандидатуры. На мой взгляд, републиканцы серьезно ошибаются так же как в 1996, когда Билл Клинтон побил престарелого хорошего человека и сенатора Боба Доула в 48 штатах из 50 (я могу ошибаться в точном количестве, а проверять особого смысла нет, победа была безоговорочной!). Старые люди - очень упрямые, убедить их трудно. Я думаю, что демократический кандидат легко победит в ноябре престарелого республиканского кандидата Макгейна. За оставшееся время что-то может измениться, но пока для меня все ясно. С точки зрения биржи наилучший кандидат республиканец Митт Ромни, но мнение биржи далеко не всегда совпадает с мнением избирателей. Маркет в конечном итоге приспособится к любому президенту, я как-то подробно описал соотношение политики и биржи, и пришел к выводу, что политика влияет на биржу, но не так значительно и очевидно, как это представляется.
К сожалению, я уверен, что знаю в чем причина сегодняшних волнений и несмотря на исторический оптимизм, повод для тревоги очень серьезный. Причина, по которой Америка в свое время пережила депрессию, была в том, что банки неоправданно рискованно вкладывали деньги. Поэтому в 1933 был принят закон, разделяющий коммерческие банки и инвестмент компании - Glass Steagall Act. Закон действовал до 1999. Эо привело к тому, что коммерческие банки купили и организовали инвестмент подразделения и опять начали заниматься вложением денег. Как показали последние события с кредитными бумагами, делали они это крайне неудачно, потеряв миллиарды и никто не знает, что еще они наделали в этом направлении. Финансовая система парализована, несмотря на все попытки Центрального Банка ее оживить. Почему-то никто об этом не вспоминает, скорее всего финансовое лобби с кучей денег, просто затыкает всем рот. Проблема только в том, что монополия, а в коммерческих банках несравнимо больше денег, чем где-то еще, обычно приводит к определенному сознанию - сознанию безнаказанности. В этом состоянии все возможно. История с французским банком скорее всего из этой серии - они бесконтрольно ворочали гигантской суммой и когда потери пошли на миллиарды, нашли крайнего. Кстати "крайний" похоже не очень хочет им быть и возможно история получит продолжение. Потеряли они совершенно рекордную сумму в $7,2 миллиарда, для сравнения потери нобелевских лауреатов в 1998 составили $4,6 миллиарда. Люди несовершенны, поэтому правильные законы необходимы. Закон 1933 года был правильным, без него очень трудно предположить, что банки не будут рисковать больше. Ну а при большем риске и потери больше, финансовых гениев немного, в большинстве своем они не работают в банках. Там работают, как любой крупной бюрократической структуре, разные люди, очень часто далеко не соответствующие, потому что попадают на теплые места через своих людей. Никакие программы не помогут, если нет элементарной системы, ограничивающей риск, но и возврат соответственно. Человеческий фактор не сработает, всегда будут фавориты без особых оснований. Все это может привести к печальным последствиям. Очень надеюсь, что финансовая система устоит, без нее расчитывать на хорошее будущее трудно.
Отмена закона привела к бурному росту крупных игроков, обьемов торговли, крупным дневным перепадам. Плюс переход на центовую систему разницы между ценой покупки и продажи, отмена правила при котором игроки на понижение могли занимать позицию, только после того как кто-то покупал-uptick rule. Все это сильно влияет на психологию инвестора, ему кажется, что все работает против него, ему очень трудно переносить любое движении цены вниз, ему кажется, что если цена ниже цены его покупки, то все закончилось и он потерял. И забывается, что любой инвестмент работает через какое-то время, на коротких дистанциях большинство действительно теряет. Времена настали тревожные, но они пройдут и скорее всего намного быстрее, чем сегодня преставляется.