Великое Поколение.

Великое поколение - поколение предшествующее поколению бэби бумеров. Название не случайно, именно этому поколению выпало пережить Великую Депрессию и Вторую мировую войну. И Великим его назвали потому что несмотря на тяжелейшие испытания именно это поколение создало могущественную и самую богатую страну мира. Я не думаю, что сегодняшний мировой финансовый и экономический кризис приведет к великой Депрессии. Биржа опустилась драматически, все кризисы в конечном итоге похожи, но все-таки времена другие. Можно спорить до бесконечности о деталях, но как обычно всегда найдутся аргументы за и против. Занятие это бесполезное. Я прочитал на эту тему несколько книг и совершенно уверен, что через какое-то время состояние экономики и биржи будет лучше. Абсолютно никто не знает точных временных рамок, но это произойдет. Вполне возможно серьезный мартовский подьем на бирже только что продемонстрировал насколько быстро могут развиваться события. Нигде в мире нет механизма привлечения средств в перспективные направления как в Америке. Похоже всем уже понятно, что например автомобильная промышленность доживает последние дни в том виде, котором она просуществовала 100 лет, точно также как изменились в конечном итоге многие производства. С другой стороны именно здесь существуют уже десятки компаний, работающих над созданием электромобилей и даже летающих автомобилей. Так что ничего не закончилось. История создания персонального компьютера очень характерна - все основные разработки были сделаны в начале 70х годов в лаборатории компании Xerox, руководство которой не захотело рисковать. Компания продолжила заниматься своим "предсказуемым" бизнесом и скоро видимо окончательно прекратит существование. Люди, занимавшиеся разработками компьютеров организовали свои компании, создали целую новую отрасль, стали миллиардерами. Я думаю, что кризис ускорит многие процессы и в конечном итоге вознаградит тех кто не опустил руки. Великое поколение оставило следующим поколениям не только более богатую страну, не только недвижимость, но и акции, облигации. Именно поэтому большинство американцев вступает в жизнь с определенным запасом, оставшимся от предыдущих поколений. Представить, что поколение пережившее Великую Депрессию оставит своим наследникам ценные бумаги трудно, но это именно так судя по моим знакомым американцам. Когда я заполняю налоговую декларацию, по средней статистике это тоже видно. Будет очень обидно, если кризисы на бирже отвернут "наших" от инвестиций. Видеть портфель внизу очень обидно, но надо терпеть, в конечном итоге когда деньги будут нужны они будут. Даже если что-то понадобится сегодня, всегда можно продать и если есть портфель всегда найдется то, что не надо будет продавать с потерями, в отличии от драгоценностей или недвижимости, которая еще к тому же дивидентов не платит как многие ценные бумаги, наоборот постоянно требует дополнительных вложений.
Все простые знакомые истины в инвестменте на самом деле работают. Все согласны с ними в хорошие времена и думают, что все потеряно в плохие. Писал я об этом уже много раз. Деньги во все времена играли огромную роль в человеческом существовании, с неба они не падают, на деревьях не растут. Я не знаю никого, кто заработал достаточно просто работая 24 часа в сутки, без риска, без потерь. Скорее всего такие люди просто проживают заработанное и ничего после себя не оставляют, кроме каких-то сентиментальных предметов. Свободные деньги надо инвестировать!

Весна непременно наступит.

Весна в этом году задерживается, но все знают, что она придет. Я не намерен здесь писать про погоду, но аналогия очень заманчивая, потому что те, кто инвестирует на бирже должны верить, что солнце взойдет, что весна придет, что за плохими временами неизбежно настанут времена хорошие. Идеальных моментов в этом бизнесе как и в любом другом нет, всегда есть определенные волнения, всегда можно было бы сделать лучше. Как в любом бизнесе самая большая опасность - ничего не делать, чтобы изменить ситуацию. К сожалению, в век информации все придают слишком большое значение текущим событиям, которые заслоняют недалекое будущее, причем все знают, что негативная информация продается лучше и соответственно преобладает всегда. Отключиться от этого потока невозможно, но если переживать за все ежедневные негативные события, то можно точно ничего не делать - все плохо. Человек мозг устроен так, чтобы отфильтровывать негативные события, неслучайно в наших воспоминаниях преобладают положительные события, по другому наша жизнь была бы намного короче. К негативным событиям нужно относиться философски, понимая что что-то положительное обязательно будет. По другому наша жизнь превратилась бы в сплошной кромешный ад. События на бирже отражают экономику, составляющих так много, что никакие компьютеры не в состоянии их просчитать. На бирже сталкиваются разные мнения, психология имеет огромное значение, но это не точная наука, точно также как экономика, обьективные показатели зависят от субьективных, именно поэтому когда кто-то продает практически всегда есть покупающие, у которых мнение противоположное. Но со временем биржа оценивает работу компаний намного обьективнее, чем любой Нобелевский лауреат по экономике, суперкомпьютер или суперпрограмма. Это факт, те кто пытаются ускорить процесс, найти формулу ошибаются, потому что их задача быстренько заработать и после нас хоть потоп. В этом корень всех проблем - несовершенство человеческой натуры. На бирже огромные деньги, всегда найдутся желающие разбогатеть быстро в обход, но как обычные мошенники они обычно оставляют сотни других у разбитого корыта. Можно до бесконечности сетовать на Мэйдофов, СЕО и директоров, пользующихся несовершенством системы для личного обогащения. И ничего не делать. Но мир вокруг нас несовершенен, ничего сделать нельзя. Мы в нем как-то приспосабливаемся и живем. Заглянуть в будущее невозможно, но я уверен, что биржа будет выше со временем. Достаточно посмотреть на историю. Всем известно, что учатся на своих ошибках. Большинство моих клиентов также как и я не имеют генетического опыта инвестирования, но я занимаюсь этим делом достаточно давно профессионально. Моя работа не только, чтобы принести какие-то идеи. Приходится убеждать не останавливаться и не бояться, чтобы не жалеть через много лет об упущенных возможностях.
Индексы продолжают рост. Финансовые компании притормозили, начали покупать другие сектора очень широко. Какого-то лидирующего сектора по-прежнему нет, но это понятно, сначала надо вернуться к нормальному состоянию. Все ожидаемые события происходят, появились люди, предсказывающие окончание рецессии уже в середине этого года, причем это не политики. Это несколько представителей Центрального Банка, у которых есть доступ к информации и которым не надо это делать из политических соображений, хотя кто знает. Значения это не имеет, я уверен в американской экономической модели, она приспособится к новым условиям и продолжит приносить "американскую мечту" тем, кто верит и делает все для ее осуществления. С телевизора постепенно исчезают люди, которые посмеивались над Баффетом после его инвестмента в Goldman Sachs, который через несколько недель "потерял" половину. Акции вернулись на уровень покупки октября прошлого года. Через несколько лет скорее всего эти же люди будут утверждать, что они тоже покупали. Инвестмент бизнес персональный, можно потерять, можно озолотиться. Но если ничего не делать, то в конечном итоге можно будет только сожалеть об упущенных возможностях.

Минус 15, плюс 1.

15 недель подряд биржа закрывалась ниже. Прошлая неделя была первой в плюсе, серьезном плюсе около 10%. При таких подьемах еще три недели и DOW будет 10000, еще 3-4 недели и индекс вернется на исторические высоты. Естественно вверх подниматься намного сложнее, но теоретически ничего невозможного нет. Если события будут развиваться в правильном направлении, биржа вернется намного быстрее, чем кажется сегодня. Для этого надо намного меньше покупателей, количество акций резко сократилось, продающие скорее всего продали все, что хотели.
Произошло то, что должно было произойти. Правительство наконец осознало, что президенская компания закончилась, нет никакой необходимости заниматься критикой и бесполезной риторикой, проблемы требуют конкретных решений. Заниматься надо проблемами в той последовательности в которой они возникли - закончить финансовый кризис, приняв решение, что делать с кредитными бумагами, на которых нет покупателей, вернуть таким образом банки в рабочее состояние; направить наконец выделенные деньги на программы, стимулирующие создание рабочих мест, после этого можно будет заниматься другими вопросами.
От "здоровья" финансовых компаний будет зависеть все, предыдущие недели это наглядно продемонстрировали - акции финансовых компаний уронили биржу, они лидируют когда биржа поднимается. Все остальные двигаются немного после драматических падений, но они будут подниматься, когда финансовые компании избавятся от угрозы банкротсва. Скорее всего это произойдет до окончания первого квартала, всего через две недели. Есть все основания полагать, что если ежедневные подсчеты не будут отменены полностью, то требования к минимальному капиталу, правила учета неликвидных бумаг будут существенно изменены в правильном направлении. Банки начнут работать в нормальном режиме, большинство из них обещают, что будет лучше. Вполне возможно, что на отчетах за первый квартал многие финансовые компании покажут миллиардные прибыли вместо миллиардных убытков последних трех-четырех кварталов. Что делать с неликвидными кредитными бумагами - решение похоже тоже будет принять в ближайшие дни. Финансовые компании смогут направить эти средства на биржу, на кредиты, перестанут держать деньги, чтобы закрывать бухгалтерские дырки в своих отчетах. И даже президент прекратил убийственную риторику по отношению к Wall Street, кто-то ему подсказал, что если биржа окончательно рухнет, поднимать экономику будет невозможно. На бирже и в экономике очень сложный период, многие компании проданы незаслуженно, некоторые не вернутся, но те кто сильнее выживет, их акции поднимутся в цене драматически. Никто не может точно все знать, но я уверен, что через какое-то время эти цены на акции будут выглядеть как невероятные упущенные возможности. Это период когда надо делать ставки, даже если кажется, что надо спрятаться и ничего не делать.
Бернандке думает, что рецессия может закончиться уже в этом году. Биржа обычно реагирует заранее, получается, что времени на раздумья не так много 3-4 месяца. Предыдущая неделя показала наглядно как трудно покупать акции на бурно растущем маркете. Я надеюсь, что у нас будет еще много проблем такого типа.
АТ&T обьявила о планах потратить 18 млр. на развитие, будет набирать порядка 6 тыс. человек. Это очень хорошая новость. Если кредитная система заработает, то желающие найдутся, в некоторых штатах, где цены на недвижимость упали драматически, наблюдается серьезный рост продаж. И даже автомобили будут продаваться существенно больше, потому что любая продажа лучше, чем ноль.
Ровно год назад один из крупнейших инвестиционных банков Bear Stearns прекратил свое существование. В недавнем интервью Warren Buffett совершенно правильно определил, почему произошли драматические события, к которым никто не был готов. Я здесь примерно также сформулировал, а самому богатому человеку планеты, лучшему инвестору верить можно. Падение Bear Stearns показало, что несмотря на возникшие проблемы, было приняты правильные решения, которые не привели к тяжелым последствиям. Большинство участников поверило, что найден вариант решений, который можно использовать, если возникнут проблемы у других финансовых компаний. Поэтому когда в сентябре у Lehman Brothers возникли такого же рода проблемы все понадеялись, что результат будет как в случае с Bear Stearns. Когда Полсон, Гайтнер и Ко. приняли решение обанкротить Lehman Brothers, то они и никто не предполагали, что вызывают эффект "домино" эпических масштабов. Fanny May, Freddie Mac, AIG, Washington Mutual и десятки других финансовых компаний "сложились" за несколько недель. Когда же в министерстве финансов осознали масштабы катастрофы, начали что-то делать, было уже поздно. Похоже, что действия Центрального Банка, который опоздал на несколько месяцев с началом снижения интереса, но в дальнейшем действовал решительно, и запоздалые усилия правительства остановили полное разрушение финансовой системы, которое действительно могло привести к депрессии. К сожалению, проблемы финансовых компаний привели к проблемам в экономике, все остановилось, восстановить всегда труднее, чем разрушить, но ситуация небезнадежная, она переламывается и неизбежно будет улучшаться. Все что предпринималось и будет предприниматься в будущем не избежит каких-то ошибок, но в целом тяжелый урок усвоен будет. Проблема ведь не только в слишком большой концентрации средств в одной компании типа Lehman Brothers, проблема в том, что без разделения коммерческих и инвестиционных банков по закону отмененному в 1999, падение одной компании может привести к падению всей системы. Эта проблема будет решена, скорее всего финансовый кризис близок к завершению. Полсон как любой Гринспен может ошибаться, поэтому нельзя, чтобы так много зависило от решения одного человека или судьбы одной компании. Предохранительные механизмы надо будет создать с учетом современных условий, а некоторые может быть просто восстановить. Основные законы регулирующие финансовую систему были созданы после краха 1929. Над ними работали много лет. Некоторые из них надо вернуть и больше не менять.
Одним из первых решений, принятых президентом Рейганом в 1981 году было выделение 751 млр., на стимулирование экономики, сумма совершенно рекордная по тем временам. Так что ничего нового, история как обычно повторяется на другом уровне. Нет никаких оснований полагать, что меры, предпринимаемые сегодня пройдут безрезультатно и не приведут к драматическому подьему экономики как в 80ые годы. Надо верить и принимать участие.

Упущенные возможности.

Я начал работать на Wall Street в середине 90х годов. В то время клиенты обычно говорили, что жалко, не купили акции Microsoft в свое время. Обычно я отвечал, что эти акции выросли драматически с 1986 года когда они появились на бирже, но еще будут расти. Я был прав, они росли в цене до начала 2000 года, не так быстро как первые годы существования, но достаточно, чтобы заработать процент возврата, который никогда больше не вызывал сомнений, что инвестировать необходимо. Акции появились на бирже в 1986 году, все знают, что в октябре 1987 года на бирже был крах. Абсолютно все, кто покупал акции MSFT в 1986 и 1987 годах были существенно внизу, когда биржа рухнула в "черный понедельник". Если они не продали в этот период времени, то через 5-12 лет эти инвестиции выросли в десятки раз. Если вы купили эти акции, когда абсолютно все упало в цене, возврат был бы в сотни(!) раз.
Основные позиции, которые я начал покупать были технологические, фармацевтические и российские компании только появившиеся на американских площадках. В августе 1998 года в России произошел дефолт, которые привел к значительным падениям на мировых рынках. Многие акции слетели на 30-70%, российские акции слетели на 80-95%. Все знают, что произошло потом - американский технологический бум, закончившийся в начале 2000 года и российское возрождение, связанное с драматическим ростом цен на сырье до середины прошлого года, при котором многие акции выросли в десятки раз с уровней до дефолта, в некоторых случаях в сотни (!) раз с уровней после дефолта. И если MSFT для меня конкретно больше теоретическая историческая ситуация, которых можно найти множество за время существования биржи, то многие технологические, фармацевтические и российские компании я практически покупал.
Многие утверждают, что сегодняшний кризис отличается, что он может продлиться годами, что американский капитализм нежизнеспособен в современных условиях. Я могу совершенно точно сказать, что через какое-то время ситуация повернется к лучшему. Я это слышал в 1998 о российской ситуации. Никто тогда не верил, что российские акции вернутся на уровни 1996-1997 уже через несколько лет, потеряв 80-95% своей стоимости после дефолта, что они вырастут через несколько лет еще в десятки раз. Можно привести тысячи других примеров, поэтому я сегодня рассматриваю ситуацию с точки зрения возможностей, которые она представляет всем. Я уверен, что через несколько лет все будут вспоминать падение биржи сегодня и жалеть об упущенных возможностях, точно также, как большинство упустило возможности дефолта 1998.
Я хочу, чтобы все прочитали письмо Баффета своим инвесторам по итогам 2008 года http://www.berkshirehathaway.com/letters/2008ltr.pdf Его портфолио слетело на 50% вместе с биржей, но он видит сотни (!) компаний, которые можно покупать сегодня и он уверен, что это надо делать. В 2000 году на бирже появились акции Petro China (PTR), индексы падали до октября 2002, эти акции можно было покупать на 30-40% ниже первоначальной цены. Баффет покупал и продал их в начале прошлого года по цене в примерно в 9 раз выше. Это уже совсем недавняя история. Он покупал акции ирландских банков, на которых потерял практически все, он сделал по его собственному признанию серьезные ошибки в прошлом. Это такой бизнес, без ошибок не бывает, но ошибки не должны останавливать бизнес. Баффету верить можно, он стал самым богатым человеком в мире благодаря бирже. Если есть свободные средства их надо инвестировать, ни у какого вида вложений, включая недвижимость нет вариантов вырасти в десятки, сотни раз. Я надеюсь, что в наше время все происходит быстрее и мы увидим поворот к лучшему гораздо раньше, чем это представляется сегодня.